Impuls
Unser Momentum-Barometer befindet sich weiterhin im neutralen Bereich.
Q&As
Wie begann die Berichtssaison für das 4. Quartal 2025?
Zwölf der 14 S&P 500-Unternehmen, die ihre Ergebnisse veröffentlichten, verzeichneten ein EPS-Wachstum und übertrafen die Schätzungen, was im Allgemeinen positiv für die Berichtssaison war.
🟢 Goldman Sachs (GS) – Gewinn je Aktie: 8,25 $ vs. 7,50 $
🟢 JPMorgan Chase (JPM) – Gewinn je Aktie: 4,31 $ vs. 4,17 $
🟢 Bank of America (BAC) – Gewinn je Aktie: 0,98 $ vs. 0,90 $
🟡 Wells Fargo (WFC) – Gewinn je Aktie: 1,28 $ vs. 1,25 $
🔴 Citigroup (C) – Gewinn je Aktie: 1,19 $ vs. 1,65 $
🟢 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) – Gewinn je Aktie: 3,14 $ vs. 2,90 $
🟢 ASML (ASML) – Gewinn je Aktie: 6,41 $ vs. 6,27 $
🟢 Microsoft (MSFT) – Gewinn je Aktie: 4,13 $ vs. 3,65 $
🟢 Netflix (NFLX) – Gewinn je Aktie: 0,58 $ vs. 0,56 $
Die Unternehmensergebnisse sind entscheidend. Warum? Weil eine beginnende Schwäche ein klares Zeichen dafür wäre, dass die Wirtschaft in die Spätphase unseres Modells eintritt. Solange die Gewinne die Erwartungen übertreffen, bleibt der aktuelle Konjunkturzyklus im Aufschwung.
Was könnten die nächsten Ziele der USA im Jahr 2026 sein?
In Lateinamerika läge der Fokus auf Mexiko (Migration, Drogenhandel und Lieferketten), Kolumbien (Sicherheit und geopolitische Ausrichtung) und Kuba aus ideologischen Gründen, während Brasilien eher ein Ort politischen Einflusses als direkter Konfrontation wäre. Im Nordatlantik bliebe Grönland aufgrund seiner Bodenschätze und der Kontrolle über die Arktis von strategischer Bedeutung. Die USA streben seit 150 Jahren den Erwerb Grönlands an, Dänemark hat jedoch abgelehnt. Gerüchten zufolge könnten die USA 70 Milliarden Dollar für den Kauf zahlen. Im Nahen Osten bliebe der Iran durch Sanktionen und Abschreckungsmaßnahmen das Hauptziel. In Asien bliebe China durch Handels- und Technologiedruck das strukturelle Ziel, wobei Taiwan das größte systemische Risiko darstellt. In Europa wäre das Ziel nicht ein einzelnes Land, sondern die EU und die NATO, die durch Handels-, Energie- und Sicherheitsdruck unter Druck gesetzt würden.
Warum debattiert Frankreich über einen Austritt aus der NATO?
In Frankreich wird aufgrund des befürchteten Souveränitätsverlusts eine anhaltende Debatte über die NATO geführt. Sie wird als von den USA dominiertes Bündnis wahrgenommen, das die militärische Autonomie Europas einschränkt und das Land in Konflikte verwickelt, die nicht seinen Interessen entsprechen. Der Krieg in der Ukraine hat die Abhängigkeit von Washington und die Eskalationsgefahr mit Russland verstärkt und die Idee einer unabhängigen europäischen Verteidigung neu entfacht. Darüber hinaus macht der historische Präzedenzfall des französischen Rückzugs aus dem militärischen Oberkommando im Jahr 1966 einen teilweisen oder vollständigen Rückzug politisch denkbar, auch wenn dies derzeit nicht offizielle Politik ist.
Hat Trump einen neuen Imperialismus begründet?
Es stimmt nicht, dass der Imperialismus mit Trump begann, aber es ist klar, dass er sich unter seiner Führung beschleunigt hat. Seit Jahrzehnten eignen sich die Vereinigten Staaten die profitabelsten und strategisch wichtigsten Unternehmen im globalen System an und nutzen ihre finanzielle, regulatorische und geopolitische Macht, um die Spielregeln neu zu definieren. In den letzten Jahren waren die bedeutendsten Schritte folgende:
1) Bankgeheimnis und Offshore-Banking (Schweiz) (Obama)
Die USA förderten den Gemeinsamen Meldestandard (CRS) als globales System für den automatischen Austausch von Bankinformationen und verpflichteten Banken weltweit zum internationalen Austausch von Steuerdaten. Die Vereinigten Staaten waren jedoch von diesem Standard ausgenommen und führten stattdessen FATCA ein, ein einseitiges System, das ausländische Banken zur Meldung von Informationen an die USA verpflichtet, ohne dass volle Gegenseitigkeit gewährleistet ist. Dies führte zur Aushöhlung des schweizerischen und europäischen Bankgeheimnisses, während die USA ihre Position als Nettoempfänger von Offshore-Kapital festigten.
2) Steueroasen und Steuerwettbewerb (Trump → Biden)
Die USA führten eine globale Mindeststeuer für multinationale Konzerne ein und zwangen damit den Rest der Welt zu Steuererhöhungen. Dies beseitigte den Wettbewerbsvorteil von Jurisdiktionen wie Irland, den Niederlanden und der Schweiz. Allerdings harmonisierten die USA ihr eigenes System nicht vollständig, sondern behielten Ausnahmen und interne Flexibilität bei. In der Praxis verringerte dies den externen Steuerwettbewerb, während inländische Vorteile erhalten blieben. Dies förderte die Verlagerung von Kapital und Unternehmenszentralen in die USA. Europa unterstützte diesen Schritt, um Irland Unternehmen abzuziehen.
3) Kritische Technologien und geistiges Eigentum (Trump → Biden)
Durch Zölle, Technologieembargos und Exportkontrollen bremsten die USA Chinas technologischen Aufstieg und beschränkten die europäischen und asiatischen Industriemächte, indem sie die Einnahmen auf Software, Standards, Design und künstliche Intelligenz konzentrierten.
4) Subventionierte Reindustrialisierung (Biden)
Mit dem CHIPS Act und dem Inflation Reduction Act zog die USA nicht nur Industrieinvestitionen aus Europa und Asien an, sondern engagierte sich auch direkt als Wirtschaftspartner im Sektor. Durch Subventionen, Garantien und staatliche Unterstützung wurde die US-Regierung indirekt Anteilseigner und strategischer Partner von Schlüsselunternehmen wie Intel, Micron und GlobalFoundries und übernahm einen Teil des finanziellen Risikos, um die Führungsrolle in der Halbleiterindustrie wiederzuerlangen. Ziel war es nicht nur, mehr Chips herzustellen, sondern auch Produktionskapazitäten, Know-how und technologische Sicherheit innerhalb der eigenen Grenzen zu kontrollieren.
5) Sicherheit und Verteidigung als Dienstleistung (Biden)
Der Krieg in der Ukraine festigte die Position der USA als dominierender Lieferant von Waffen, Geheimdienstinformationen und Logistik, verdrängte Europa und Russland als Alternativen und schuf eine strukturelle strategische Abhängigkeit.
6) Energie aus Europa (Gas und LNG) (Biden)
Nach dem russischen Gasstopp wurden die USA über LNG zum wichtigsten Energielieferanten Europas, eigneten sich damit ein strategisches Geschäft an, das jahrzehntelang Russland gehört hatte, und beendeten die europäische Energieabhängigkeit.
Wohin steuert Venezuela?
Anleihen gelten seit jeher als die besten Indikatoren für die Marktentwicklung. Ob der Markt eine Verbesserung der Lage in Venezuela erwartet oder nicht, spiegelt sich direkt im Kurs venezolanischer Staatsanleihen wider. Aktuell notieren venezolanische Anleihen nahe ihrer Allzeithochs und bewegen sich im Fall der 11,95%-Anleihe mit Laufzeit bis 2031 bei rund 40 Punkten. Dies deutet darauf hin, dass der Markt ein positiveres Szenario für das Land einpreist. Das Handelsvolumen verstärkt dieses Signal: Steigendes Volumen (erkennbar an den Balken am Ende des Charts) signalisiert, dass die Kursbewegung (positiv in Grün, negativ in Rot) auf Überzeugung beruht und nicht rein technischer Natur ist. Auch PDVSA-Anleihen notieren nahe ihrer Allzeithochs bei rund 35 Punkten.
Wichtige Daten aus der letzten Woche
🟡 Inflationsrate (VPI, Dez.): 2,7 % (Erwartungswert: 2,7 %) → im Rahmen der Erwartungen, bestätigt Inflationsstabilität.
🟢 Kerninflationsrate (Dez.): 2,6 % (Erwartungswert: 2,7 %) → besser als erwartet, deutet auf eine zugrundeliegende Disinflation hin.
🟢 Einzelhandelsumsätze (Nov.): +0,6 % gegenüber +0,4 % erwartet → besser als erwartet, starke Konsumausgaben.
🔴 Kern-Erzeugerpreisindex (Nov.): 3,0 % gegenüber 2,7 % erwartet → schlechter als erwartet, Kostendruck.
🟢 Verkäufe bestehender Häuser (Dez.): 4,35 Mio. gegenüber 4,21 Mio. erwartet → besser als erwartet, Verbesserung am Wohnungsmarkt.
🟢 Anträge auf Arbeitslosenhilfe: 198.000 gegenüber erwarteten 212.000 → besser als erwartet, solider Arbeitsmarkt.
🟢 Industrieproduktion (Dez.): +0,4 % gegenüber +0,2 % erwartet → besser als erwartet, widerstandsfähige Branche.
Wichtigste Fakten aus dieser Woche
Donnerstag
• BIP-Wachstumsrate im Vergleich zum Vorquartal (3. Quartal): Erwartet werden 4,3 %
• Kern-PCE-Preisindex im Vergleich zum Vorquartal (3. Quartal): Erwartet werden 2,9 %
• Pro-Kopf-Einkommen (November): Erwartet werden 0,3 %
• Pro-Kopf-Ausgaben (November): Erwartet werden 0,4 %
Freitag
• Michigan Verbraucherstimmung (endgültig, Januar): Erwartet werden 54,0 Punkte
Momentum Hauptmärkte
Bitcoin und Gold haben einen starken Start ins Jahr hingelegt, während der US-Index hinter den internationalen Indizes zurückbleibt.
SP500 | 6.940 | +1,38 % seit Jahresbeginn (Momentum: neutral)
Nasdaq100 | 25.529 | +1,11 % seit Jahresbeginn (Momentum: neutral)
Euro Stoxx 50 | 6.015 | +3,38 % seit Jahresbeginn (Momentum: überkauft)
BTC | 95.314 $ | +9,04 % seit Jahresbeginn (Momentum: neutral)
Oro | 4.601 $ | +5,99 % seit Jahresbeginn (Momentum: neutral)
Gebühren des Finanzministeriums
- 1 Jahr: 3,55 %
- 2 Jahre: 3,59 %
- 5 Jahre: 3,82 %
- 10 Jahre: 4,24 %
- 30 Jahre: 4,83 %
Renditeaufschläge für Staatsanleihen
Wie bereits erwähnt, ist der Anleihenmarkt oft der beste Indikator für die zukünftige Marktentwicklung. Die Spanne zwischen Anleihen mit hoher und niedriger Bonität zeigt an, ob der Markt Risiken wahrnimmt. Aktuell ist diese Spanne sehr niedrig, was darauf hindeutet, dass der Markt trotz geopolitischer Spannungen kurzfristig nur wenige Risiken sieht. Die Spanne für US-Hochzinsanleihen liegt bei etwa 2,7 % und damit deutlich unter ihrem historischen Durchschnitt (ca. 4 %), was auf Sorglosigkeit und geringes Kreditstressniveau schließen lässt.
Anlagestile
Die führende Position von Value-Aktien deutet auf eine Rotation hin zu günstigeren, zyklischeren Sektoren, gestützt durch robustes Wachstum und hohe langfristige Zinsen. Momentum-Aktien bleiben weiterhin führend bei den Gewinnertrends und signalisieren eine anhaltende Bereitschaft zu selektivem Risiko. Aktien mit niedriger Volatilität und Qualitätsaktien schneiden ebenfalls besser ab als der Index, was auf einen Markt hindeutet, der Risiko und Vorsicht in Einklang bringt. Insgesamt handelt es sich nicht um eine reine Beta-Rallye, sondern vielmehr um einen Markt, der von Diversifizierung und Selektion geprägt ist und in dem gut gewählte Faktorstrategien den Index übertreffen.
Sektoren
Top
- Industriales (XLI) +7.6%
- Materiales (XLB) +7.3%
- Energía (XLE) +6.7%
Flop
- Financieros (XLF) -0.6%
- Salud (XLV) +0.6%
- Technologie / Nasdaq (QQQ) +1,1 %
Die führende Position der Sektoren Industrie, Rohstoffe und Energie deutet auf eine zyklische Rotation hin: Reales Wachstum, Infrastrukturausgaben und Rohstoffpreise stützen diese Annahme. Die Schwäche des Finanzsektors lässt vermuten, dass Zinsstrukturkurve und Margen noch nicht Schritt halten, während der Technologiesektor nach einem sehr starken Jahr 2024 zurückfällt, was auf eine Dezentralisierung der Führungsrolle hindeutet. Insgesamt bevorzugt der Markt Value- bzw. zyklische Aktien gegenüber defensiven Aktien und Megacaps.
Branchenbewertung
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
10–20× angemessen | 21–25× anspruchsvoll | 26–30× teuer | > 30× sehr teuer
1️⃣ Immobilien: ≈50,0× 🟥 (sehr teuer)
2️⃣ Technologie: ≈39,0× 🟥 (muy caro)
3️⃣ Konsumzyklisch: ≈36,9× 🟥 (sehr teuer)
4️⃣ Grundmaterialien: ≈33,8× 🟥 (sehr teuer)
5️⃣ Verbraucherschutz: ≈31,8× 🟥 (sehr teuer)
6️⃣ Industrieunternehmen: ≈31,1× 🟥 (sehr teuer)
7️⃣ Gesundheitswesen: ≈29,0× 🟨 (caro)
8️⃣ Kommunikationsdienste: ≈26,9× 🟨 (caro)
9️⃣ Nutzen: ≈21,2× 🟨 (anspruchsvoll)
🔟 Energie: ≈18,8× 🟩 (razonierbar)
1️⃣1️⃣ Finanzdienstleistungen: ≈18,0× 🟩 (angemessen)
📌 S&P 500 (SPX): ≈29,5× 🟥 (caro)
Bewertung wichtiger Märkte
Aktuelles KGV im Vergleich zum historischen Durchschnitt
1️⃣ Nikkei 225 (Japan): 26,0× vs. 14,8× → 🟥 Überbewertet (+76 %)
2️⃣ Nasdaq-100: 35,0× vs. 24,8× → 🟥 Überbewertet (+41 %)
3️⃣ S&P 500 (USA): 29,5× vs. 18,0× → 🟥 Überbewertet (+64 %)
4️⃣ Schweizer Marktindex (Schweiz): 24,3× vs. 17,7× → 🟥 Überbewertet (+37 %)
5️⃣ Europa (Euro Stoxx 50): 25,0× vs. 19,5× → 🟥 Überbewertet (+28%)
6️⃣ DAX (Deutschland): 18,5x vs. 15,3x → 🟥 Überbewertet (+21 %)
7️⃣ CSI 300 (China): 14,5x vs. 14,0x → 🟨 Online (+4%)
Top-Aktienmärkte der Welt
Es ist eine deutliche Kapitalrotation von den USA hin zu Schwellenländern und Europa zu beobachten, die die Suche nach attraktiveren Bewertungen und Risikodiversifizierung widerspiegelt. Diese Art der Kapitalrotation tritt typischerweise in der Endphase des Konjunkturzyklus auf.
1️⃣ KOSPI (Südkorea): +14,87 %
2️⃣ BIST 100 (Türkei): +12,49 %
3️⃣ Budapest SE (Ungarn): +10,16 %
4️⃣ TA-35 (Israel): +9,37 %
5️⃣ Taiwan Weighted: +8,44 %
6️⃣ Russell 2000 (Small Cap 2000): +7,89 %
7️⃣ Nikkei 225 (Japan): +7,14 %
8️⃣ PSEi Composite (Philippinen): +6,80 %
9️⃣ OMXC25 (Dänemark): +6,46 %
10🔟 Karachi 100 (Pakistan): +6,35 %
1️⃣1️⃣ AEX (Niederlande): +6,19 %
1️⃣2️⃣ SZSE Component (China): +5,59 %
1️⃣3️⃣ BEL 20 (Belgien): +5,49 %
1️⃣4️⃣ OMXS30 (Schweden): +5,42 %
1️⃣5️⃣ IDX Composite (Indonesien): +4.96%
Die 15 besten S&P 500-Aktien seit Jahresbeginn
1️⃣ Sandisk Corporation (SNDK): +74,24 %
2️⃣ Moderna (MRNA): +41,84 %
3️⃣ Lam Research (LRCX): +30,25 %
4️⃣ KLA Corporation (KLAC): +29,03 %
5️⃣ Western Digital (WDC): +28,58 %
6️⃣ Intel (INTC): +27,26 %
7️⃣ Applied Materials (AMAT): +27,25 %
8️⃣ Micron Technology (MU): +27,10 %
9️⃣ Huntington Ingalls Industries (HII): +25,24 %
🔟 Builders FirstSource (BLDR): +23,23 %
1️⃣1️⃣ Schlumberger (SLB): +21,76 %
1️⃣2️⃣ Bunge Global (BG): +21,03 %
1️⃣3️⃣ Lockheed Martin (LMT): +20,42 %
1️⃣4️⃣ Comfort Systems USA (FIX): +20,00 %
1️⃣5️⃣ Quality Electronics (Q): +19.11%
15 S&P 500-Aktien, die am Ende der Wertentwicklung scheiterten
1️⃣ Intuit (INTU): -17,68 %
2️⃣ ServiceNow (NOW): -16,89 %
3️⃣ GoDaddy (GDDY): -15,81 %
4️⃣ AppLovin Corporation (APP): -15,59 %
5️⃣ Adobe (ADBE): -15,39 %
6️⃣ American International Group (AIG): -14,75 %
7️⃣ Salesforce (CRM): -14,27 %
8️⃣ Workday (WDAY): -13,00 %
9️⃣ Constellation Energy (CEG): -12,90 %
🔟 Datadog (DDOG): -12,48 %
1️⃣1️⃣ Paramount Skydance Corp (PSKY): -11,94 %
1️⃣2️⃣ Progressive Corporation (PGR): -11,13 %
1️⃣3️⃣ Hewlett Packard Enterprise (HPE): -10,74 %
1️⃣4️⃣ Autodesk (ADSK): -10,24 %
1️⃣5️⃣ Expand Energy (EXE): -9,50 %
1️⃣6️⃣ Las Vegas Sands (LVS): -9,43 %
17 DoorDash (DASH): -9,34 %
18 Charter Communications (CHTR): -9,10 %
19 Skyworks Solutions (SWKS): -8,89 %
20 HP Inc. (HPQ): -8.57%
Empfohlene Tweets
🤖 KI-Portfolio-Update – Woche 4 (2026)
📊 Zuteilungen – Woche 4
(Δ im Vergleich zu Woche 3)
🔹 GLD (physisches Gold): 27 % (↑ von 26 %)
🔹 Langfristige US-Staatsanleihen (TLT): 23 % (↑ von 22 %)
🔹 XLV (US-Gesundheitssektor): 11 % (=) ⚕️
🔹 VTC (US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating): 10 % (=)
🔹 QQQ (Nasdaq-100): 8 % (=) 🤖
🔹 SPY (S&P 500): 6 % (↓ von 7 %)
🔹 ACWX (globale Aktien ohne USA): 6 % (↓ von 7 %)
🔹 SMH (Halbleiter): 4 % (=) ⚡
🔹 SHV (kurzfristige Staatsanleihen / Bargeld): 3 % (=) 💵
🔹 IWO (Wachstumsindex US-amerikanischer Small-Cap-Unternehmen): 2 % (=)
Gesamt: 100 %
🧠 Taktische Anpassungen – Woche 4 (2026)
1️⃣ Weitere Stärkung des Kerngeschäfts im späten Zyklus (GLD +1%, TLT +1%)
Die These der dritten Woche wird bestätigt, nicht widerlegt:
- Trotz hoher Emissionszahlen sind die Renditen langfristiger Anleihen begrenzt.
- Die Realzinsen bleiben begrenzt
- Risikoprämien spielen wieder eine Rolle.
Gold und Laufzeit dienen heute als struktureller Ballast, nicht mehr als Absicherung.
2️⃣ Das Aktien-Beta erneut reduzieren, aber gezielt (SPY –1 %, ACWX –1 %)
Das ist Risikomanagement, keine Pessimismus:
- Das Aufwärtspotenzial des Eigenkapitals ist vorhanden, aber asymmetrisch.
- Die Breite bleibt schmal
- Internationalen Aktien fehlt ein klarer Impuls.
Wir reduzieren das Beta, nicht das Risiko von Chancen.
3️⃣ Defensive und Qualität unverändert halten (XLV, VTC)
Man muss nichts an dem ändern, was funktioniert:
- XLV zeigt weiterhin relative Stärke
- Investment-Grade-Kredite bieten Rendite und Stabilität
- Das Ausfallrisiko bleibt vernachlässigbar.
Dies ist der Teil des Portfolios, der für erholsamen Schlaf sorgt.
4️⃣ Selektive Wachstumsoptionen beibehalten (QQQ, SMH unverändert)
KI und Halbfinals bleiben:
- Langfristige strukturelle Gewinner
- Kurzfristig bewertungsbeschränkt
Wir bleiben investiert, weigern uns aber, hinterherzujagen.
5️⃣ Bargeld bleibt neutral (SHV unverändert)
Kadaverreste:
- Trockenes Pulver
- Volatilitätspuffer
Keine Eile mit dem Einsatz, bis wir eines von beiden haben:
- Eine Neubewertung oder
- Eine klare makroökonomische Re-Beschleunigung
🌐 Makro-Hintergrund – Woche 4 (2026)
Die Märkte werden zunehmend auf folgende Weise bepreist:
- Spätzyklische Dynamik, nicht Rezession
- Langsameres Wachstum, hartnäckigere Inflation
- Höhere Streuung über verschiedene Vermögenswerte und Faktoren
Die Führung bevorzugt weiterhin:
- Gold
- Duration
- Qualitätsbilanzen
- Verteidigungssektoren
Risikoanlagen sind nicht kaputt – aber sie sind fragil.
🎯 Strategie für Woche 4 (2026)
- Kapitalerhalt bleibt Priorität Nr. 1
- Lasst die Gewinner laufen, reduziert die breite Öffentlichkeit
- Optionen für Volatilitätsereignisse beibehalten
- Vorbereiten, nicht vorhersagen.
Dieses Portfolio ist darauf ausgelegt, Marktschwankungen zu überdauern und von Umbrüchen zu profitieren.
In dieser Phase des Zyklus ist Disziplin wichtiger als Brillanz.
