Semana 14
Como cada lunes, comparto la actualización semanal del mercado, con análisis de los temas más relevantes, tendencias, cifras clave y tuits destacados.
Momentum
El barómetro marca actualmente un nivel de 10, lo que corresponde a una zona de “miedo extremo”. Esto nos sitúa prácticamente en los mismos niveles que vimos en abril y octubre de 2025, momentos en los que el indicador de sentimiento estaba en 3 resp. 5.
Esto implica que una gran parte del sentimiento negativo ya está descontado en los precios. El mercado ha pasado por un proceso de capitulación emocional, lo cual, desde un punto de vista histórico, suele coincidir con zonas donde el perfil riesgo/retorno empieza a volverse atractivo. Sin embargo, es importante no interpretar esto como una señal de rebote inmediato. El mercado puede permanecer en niveles de miedo durante cierto tiempo antes de girar, pero la probabilidad de estar más cerca de un suelo que de un techo aumenta de forma significativa.
Q&As
¿Cómo hay que invertir en situaciones de crisis?
La semana pasada participé en una presentación de Vanguard en Zúrich, donde compartieron sus principios de inversión a largo plazo, basados tanto en datos históricos del mercado como en estudios realizados a miles de sus clientes.
Estos principios están diseñados para inversores con una visión de largo plazo y, lo más interesante, es que se mantienen válidos en cualquier entorno de mercado.
A continuación, resumo los puntos clave, ya que ayudan a responder esta pregunta.
- Mantenerse invertido
→ No intentar entrar y salir del mercado constantemente - El tiempo en el mercado supera al timing del mercado
→ La consistencia supera a las predicciones a corto plazo - Diversificación
→ No concentrar el riesgo en pocos activos o sectores - Mantener los costos bajos
→ Las comisiones de los productos son uno de los mayores frenos al rendimiento - El valor del asesoramiento (~3% alfa)
→ Según Vanguard, trabajar con un asesor financiero puede aportar hasta ~3% anual en rentabilidad neta
→ No a través de seleccionar acciones, sino mediante disciplina, asignación de activos y evitando errores costosos
A continuación, presentaré un dato, entre varios, que respalda cada punto con base en evidencia empírica.
1. Mantenerse invertido
Un inversor que no sale del mercado convierte 10,000 en 64,844 dólares, mientras que perder solo los 10 mejores días reduce el resultado casi a la mitad. Como los mejores días suelen ocurrir cerca de los peores, intentar hacer timing implica un alto riesgo de perder gran parte del rendimiento.
2. El tiempo en el mercado supera al timing del mercado
La volatilidad es normal, pero la tendencia de largo plazo es claramente alcista. A lo largo de casi 100 años, el mercado ha atravesado guerras, crisis financieras, recesiones, atentados y pandemias, y aun así ha generado un retorno acumulado cercano al 25,000%. En el corto plazo vemos constantes caídas y movimientos bruscos, incluso de más del 1% o 2% en un solo día, lo que demuestra que la volatilidad es parte natural del mercado. Sin embargo, esas caídas, que muchas veces generan miedo y llevan a los inversores a intentar hacer timing, son precisamente las que ocurren dentro de una tendencia alcista de largo plazo. El problema es que salir del mercado en esos momentos implica perder la recuperación posterior.
3. Diversificación es clave
Cada año cambia completamente qué activo lidera el mercado. No hay un patrón consistente. En algunos años lideran emergentes, en otros REITs, en otros growth, en otros small caps o incluso bonos. Lo que un año es el mejor activo, al siguiente puede estar en la mitad o incluso entre los peores. Esto demuestra que intentar anticipar qué sector o clase de activo va a rendir mejor es extremadamente difícil. La rotación es constante e impredecible. Por eso, en lugar de apostar por “el ganador del año”, una cartera diversificada permite capturar el rendimiento de los distintos activos a lo largo del tiempo y reducir el riesgo de estar mal posicionado.
4. Mantener costos bajos
Partiendo de una misma rentabilidad bruta del 6%, pequeñas diferencias en las comisiones generan resultados finales muy distintos. Sin costos, la inversión crece significativamente más, mientras que a medida que aumentan los gastos, el capital final se reduce de forma considerable. Lo más relevante es que el efecto es acumulativo: no solo pagas más cada año, sino que también pierdes el efecto del interés compuesto sobre ese dinero. Por eso, incluso diferencias aparentemente pequeñas en costos terminan teniendo un impacto muy significativo en el largo plazo.
5. El valor del asesoramiento (~3% alfa)
El “Advisor Alpha” de Vanguard muestra que un asesor financiero profesional puede aportar hasta ~3% anual no por seleccionar acciones, sino por mejorar el proceso de inversión. El mayor impacto proviene del behavioral coaching (~1.5%), que consiste en ayudar al inversor a evitar decisiones emocionales como vender en pánico o entrar tarde en mercados en subida. A esto se suman la reducción de costos (~0.45%) y el rebalanceo (~0.35%), junto con la asignación de activos, la optimización fiscal y la estrategia de retiros. En conjunto, el valor está en la disciplina, la estructura y evitar errores, más que en intentar batir al mercado. Aqui el link sobre el estudio.
Datos claves de la semana pasada
S&P Global Composite PMI Flash (MAR)
🟢 51.4 vs 50.5 esperado
Continuing Jobless Claims (MAR/14)
🟢 1819K vs 1860K esperado
Initial Jobless Claims (MAR/21)
🟡 210K vs 210K esperado
Lectura : economía más resiliente de lo esperado; el mercado laboral sigue sólido; presión para que la Fed retrase recortes, pero soporte para crecimiento.
Datos claves de la próxima semana
Martes
– JOLTs Job Openings (FEB): 6.85M esperado
– CB Consumer Confidence (MAR): 88 esperado
Miércoles
– Retail Sales YoY (FEB): 2.9% esperado
– Retail Sales MoM (FEB): 0.4% esperado
– ISM Manufacturing PMI (MAR): 52.3 esperado
Viernes
– Non Farm Payrolls (MAR): 48K esperado
– Unemployment Rate (MAR): 4.5% esperado
Lectura: Esta semana es clave porque combina los tres pilares de la economía: empleo, consumo y actividad. Si los datos salen en línea o por encima de lo esperado, se confirma que la economía sigue siendo resiliente, pero al mismo tiempo retrasa los recortes de tasas, algo negativo para el mercado y sobretodo para los planes de Trump y para el sector growth.
Momentum mercados y activos principales
S&P500 | 6’568 | -6.96% YTD (momentum: altamente sobrevendido)
Nasdaq100 | -8.38% YTD (momentum: altamente sobrevendido)
EuroStoxx 50 | 5’505 | -5.89% YTD (momentum: altamente sobrevendido)
Emerging Markets (EEM) | -1.85% YTD (momentum: sobrevendido)
China (CSI 300) ASHR | -3.96% YTD (momentum: sobrevendido)
Real Estate (VNQ) | -1.72% YTD (momentum: altamente sobrevendido)
Oro | 4’521 | +4.15% YTD (momentum: sobrevendido)
BTC | $66’484 | -23.94% YTD (momentum: sobrevendido)
Sectores YTD
Top
- Energy (XLE) +40.84%
- Communication Services (XTL) +22.66%
- Materials (XLB) +8.33%
Flop
- Financials (XLF) -12.26%
- Consumer Discretionary (XLY) -11.32%
- Technology (QQQ) -8.31%
Lectura: Hay una rotación clara hacia sectores defensivos y reales. Energía, telecom y materiales lideran, mientras tecnología, consumo y financieros caen. El mercado está dejando el growth y priorizando cash flow y protección, lo que es típico de una fase final del ciclo.
Estilos de inversión (YTD)
Top
- Value (VTV) +1.24%
- Low Volatility (SPLV) +1.05%
Flop
- Momentum (MTUM) -5.81%
- Quality (QUAL) -5.70%
- Market (SPY) -7.01%
Lectura: El mercado está rotando claramente hacia estilos defensivos. Value y Low Volatility son los únicos que resisten, mientras Momentum, Quality y el propio mercado caen. Esto indica pérdida de liderazgo de los ganadores anteriores y un cambio hacia una fase más defensiva del ciclo.
High Yield Spreads
Los spreads de high yield (~3.21%), es decir la diferencia entre los rendimientos de bonos de alto riesgo (empresas más endeudadas) y los bonos seguros del gobierno, siguen relativamente bajos y por debajo de su media (~3.59%), lo que indica que el mercado de crédito aún no está descontando un estrés significativo.
Sin embargo, el repunte reciente sugiere que empieza a aumentar la percepción de riesgo. No es un nivel alarmante todavía, pero sí una señal temprana de que las condiciones financieras se están endureciendo.
Tasas del tesoro
1 año: 3.77%
2 años: 3.88%
5 años: 4.06%
10 años: 4.44%
30 años: 4.98%
Ha habido un repunte reciente de los yields en toda la curva, especialmente en el tramo largo (10–30 años), lo que indica que el mercado está exigiendo mayores rendimientos para prestar a largo plazo. La curva sigue relativamente empinada, con el 30 años cerca del 5%, lo que refleja expectativas de inflación persistente y/o mayores primas por riesgo fiscal. Las tasas están subiendo otra vez, lo que es viento en contra para equities, especialmente para growth, y refuerza el escenario de ciclo tardío con condiciones financieras más restrictivas.
Valoración Mercados Principales
PE: 10–20× 🟩 razonable | 21–25× 🟨 exigente | 26–30× 🟧 caro | >30× 🟥 muy caro
1️⃣ Nasdaq-100: 31.6× 🟥
2️⃣ S&P 500 (EE. UU.): 26.1× 🟧
3️⃣ All World Stocks: 22.3× 🟨
4️⃣ Switzerland: 23.0× 🟨
5️⃣ India (Nifty 50): 21.0× 🟨
6️⃣ Vietnam (VN Index): 20.5× 🟨
7️⃣ Japan: 19.0× 🟩
8️⃣ Emerging Markets (MSCI EM): 18.0× 🟩
9️⃣ Eurozone (Europe stocks): 19.1× 🟩
🔟 CSI 300 (China): 17.0× 🟩
1️⃣1️⃣ Brazil: 10.5× 🟩
Lectura: La valoración global muestra que EE. UU. sigue siendo el mercado más caro, especialmente el Nasdaq, que permanece en niveles muy exigentes. El S&P 500 también continúa en zona cara, aunque algo menos extremo que meses atrás. A nivel global, las valoraciones se han moderado ligeramente, pero siguen siendo exigentes, lo que limita el potencial de subida. En contraste, Europa, Japón y los mercados emergentes presentan valoraciones más razonables, lo que refuerza la idea de una posible rotación geográfica. La dispersión entre mercados es elevada, lo que sugiere que el entorno actual ya no es de beta general, sino de mayor importancia en la selección de activos. En conjunto, no estamos en una burbuja global, pero sí en un mercado donde las valoraciones, especialmente en EE. UU., actúan como freno para retornos futuros.
Top 15 Bolsas mundiales (YTD)
1️⃣ KOSPI (Corea del Sur): +29.06%
2️⃣ SET (Tailandia): +14.88%
3️⃣ Taiwan Weighted (Taiwán): +14.32%
4️⃣ TA 35 (Israel): +12.90%
5️⃣ BIST 100 (Turquía): +12.76%
6️⃣ Bovespa (Brasil): +12.68%
7️⃣ Budapest SE (Hungría): +9.62%
8️⃣ PSI (Portugal): +7.48%
9️⃣ Nikkei 225 (Japón): +6.03%
🔟 Tadawul All Share (Arabia Saudita): +5.59%
1️⃣1️⃣ S&P/BMV IPC (México): +3.70%
1️⃣2️⃣ WIG20 (Polonia): +2.65%
1️⃣3️⃣ SZSE Component (China): +1.74%
1️⃣4️⃣ AEX (Países Bajos): +0.94%
1️⃣5️⃣ MOEX Russia Index (Rusia): +0.83%
Lectura: el liderazgo no está en EE. UU., sino en mercados emergentes y periféricos. Los mejores rendimientos vienen de Asia (Corea, Taiwán), LatAm (Brasil, México) y mercados más pequeños o cíclicos (Turquía, Hungría, Portugal). Esto indica que el capital está buscando valoraciones más atractivas y mayor sensibilidad al ciclo, saliendo de mercados caros como EE. UU. Además, muchos de los líderes están ligados a industria, commodities o manufactura, lo que encaja con un entorno de ciclo tardío donde estos sectores suelen comportarse mejor. No es un mercado liderado por growth global, sino por rotación geográfica hacia mercados más baratos y cíclicos, lo que refuerza la idea de un cambio de régimen en el mercado.
Top Acciones del S&P 500 (YTD)
1️⃣ Sandisk Corporation (SNDK): +159.43%
2️⃣ Lumentum Holdings Inc. (LITE): +90.65%
3️⃣ LyondellBasell (LYB): +85.80%
4️⃣ APA Corporation (APA): +81.48%
5️⃣ Texas Pacific Land Corporation (TPL): +78.17%
6️⃣ CF Industries (CF): +76.43%
7️⃣ Dow Inc. (DOW): +74.59%
8️⃣ Ciena Corporation (CIEN): +71.72%
9️⃣ Moderna (MRNA): +68.06%
🔟 Western Digital (WDC): +59.83%
1️⃣1️⃣ Occidental Petroleum (OXY): +58.85%
1️⃣2️⃣ Corning Inc. (GLW): +56.25%
1️⃣3️⃣ Valero Energy (VLO): +56.23%
1️⃣4️⃣ Vertiv Holdings Co (VRT): +54.97%
1️⃣5️⃣ Marathon Petroleum (MPC): +54.90%
Flop Acciones del S&P 500 (YTD)
1️⃣ The Trade Desk, Inc. (TTD): -43.94%
2️⃣ AppLovin Corporation (APP): -43.43%
3️⃣ Workday, Inc. (WDAY): -42.18%
4️⃣ Robinhood Markets, Inc. (HOOD): -41.63%
5️⃣ CoStar Group (CSGP): -40.85%
6️⃣ Fair Isaac (FICO): -40.20%
7️⃣ Gartner (IT): -38.39%
8️⃣ Intuit (INTU): -37.13%
9️⃣ Estée Lauder Companies (EL): -35.80%
🔟 GoDaddy (GDDY): -35.55%
1️⃣1️⃣ DoorDash (DASH): -35.27%
1️⃣2️⃣ ServiceNow (NOW): -35.11%
1️⃣3️⃣ Paramount Skydance Corp (PSKY): -34.40%
1️⃣4️⃣ Ares Management Corporation (ARES): -34.24%
1️⃣5️⃣ EPAM Systems (EPAM): -34.02%
Lectura: los ganadores están dominados por energía, materiales e industria, es decir, activos reales con cash flow actual. En cambio, los perdedores se concentran en software, plataformas y growth de múltiplos altos. Esto refleja una compresión de valoraciones y una rotación estructural: el mercado deja de premiar expectativas futuras y se mueve hacia negocios más tangibles, típico de una fase tardía del ciclo.
Twits destacados
AI Portfolio Update
Prompt: beat the S&P 500 (Portafolio gestionado 100% por IA. Adaptación dinámica al entorno macro para maximizar outperformance)
Nueva Asignación (Semana 14)
🔹 GLD (physical gold): 33% → 34% 🏆
🔹 TLT (long-term U.S. Treasuries): 22% → 20%
🔹 XLV (U.S. healthcare): 15% → 16% ⚕️
🔹 SHV (short-term Treasuries / cash): 12% → 13% 💵
🔹 VTC (investment-grade corporates): 7% → 6%
🔹 SPY (S&P 500): 3% =
🔹 QQQ (Nasdaq-100): 3% → 2% 🤖
🔹 ACWX (global ex-US equities): 2% → 3%
🔹 SMH (semiconductors): 2% → 1% ⚡
🔹 IWO (U.S. small-cap growth): 1% =
🎯 Tactical Adjustments
1️⃣ Más oro – GLD +1%
Sigo aumentando ligeramente la posición core. No es persecución de precio, es asignación estructural. El mix actual (crecimiento débil + inflación resiliente por energía + incertidumbre geopolítica) sigue siendo el escenario ideal para oro. Mientras el mercado no tenga claridad sobre inflación y tasas reales, GLD sigue siendo el hedge más limpio
2️⃣ Reducimos aún más duration – TLT -2%
El mercado de bonos sigue incómodo. No estamos en “recesión clásica” donde yields caen de forma sostenida, sino en un entorno híbrido con inflación pegajosa. Eso limita el upside de TLT. Prefiero seguir reduciendo exposición a duration larga hasta que haya señales más claras de caída estructural en inflación
3️⃣ Subimos defensivos de calidad – XLV +1%
Healthcare sigue siendo el mejor equity en este entorno. Estabilidad de earnings, baja sensibilidad a ciclo y menor impacto de tipos altos. En late cycle, esto suele outperform frente a tech y small caps
4️⃣ Más optionalidad – SHV +1%
Subo ligeramente caja. No es timing, es gestión de riesgo. El mercado sigue frágil y cualquier shock (energía, macro o política monetaria) puede generar correcciones rápidas. Prefiero tener dry powder listo
5️⃣ Seguimos reduciendo growth – QQQ -1%, SMH -1%
Aquí soy claro. El mayor riesgo hoy está en activos de duración larga (tech). Si el mercado internaliza “higher for longer” por inflación energética, estos múltiplos son los más vulnerables. Mantengo exposición mínima, pero ya no es un pilar del portafolio
6️⃣ Crédito menos relevante – VTC -1%
Mantengo exposición, pero sigue perdiendo atractivo relativo. No ofrece suficiente protección en un escenario inflacionario ni suficiente upside en uno recesivo. Es un activo neutral, y en este entorno prefiero posiciones más convexas como oro o cash
7️⃣ Ligero aumento global – ACWX +1%
Subo marginalmente para diversificación. No es un call bullish global, pero evita una cartera excesivamente concentrada en EE.UU. defensivo y oro. Lo mantengo pequeño por el impacto del shock energético en Europa y crecimiento global
🧠 Macro View Week 14
Seguimos en un entorno de late cycle con características de stagflation ligera. El crecimiento se desacelera, la inflación se mantiene resiliente impulsada por energía, los tipos no tienen un camino claro de bajada y la geopolítica sigue siendo un factor dominante. Este mix es negativo para el equity broad y para la duration larga, pero favorece oro, sectores defensivos y liquidez. El mercado aún no ha capitulado, pero tampoco tiene catalizadores claros para un rally sostenido, lo que refuerza el sesgo defensivo
📈 YTD Performance según AI (estimado, sin verificación externa)
S&P 500 (SPX): -7.14%
AI Portfolio: aprox. -1.5%
👉 Outperformance: +5.6%
