Semana 18
Como cada lunes, comparto la actualización semanal del mercado, con análisis de los temas más relevantes, tendencias, cifras clave y tuits destacados.
Momentum
Nuestro barómetro de sentimiento se mantiene en niveles neutrales-altos, lo que sugiere que el mercado continúa descontando un escenario de resolución o, al menos, de desescalada en el conflicto entre EE. UU. e Irán.
Tras el ataque a Irán, el mercado volvió a poner en valor las ventajas geográficas y geopolíticas de Estados Unidos, especialmente en términos de seguridad energética, así como la vulnerabilidad relativa de Europa y Asia en este ámbito.
El capital que había estado rotando desde EE. UU. hacia Europa y Asia en los últimos meses regresó rápidamente, impulsado por el riesgo de una posible disrupción energética. Mientras que Estados Unidos es prácticamente autosuficiente en petróleo y gas, Europa y gran parte de Asia podrían enfrentarse a una crisis energética significativa en cuestión de semanas si el conflicto se prolonga. Los unicos dos mercados que sobresalen con Corea del Sur y Taiwan por ser exportadores importantes de semiconductores.
El mercado internalizó este escenario y buscó refugio en activos estadounidenses, provocando que la bolsa de EE. UU. volviera a superar a la europea, revirtiendo así, temporalmente, el momentum favorable que Europa había acumulado desde el año pasado.
Q&A’s
Como va la temporada de resultados corporativos?
Hasta el momento, aproximadamente el 28% de las empresas del S&P 500 han reportado sus resultados del primer trimestre de 2026, dando inicio a una temporada que, hasta ahora, está mostrando un desempeño sólido y por encima de las expectativas del mercado.
Una amplia mayoría de las compañías ha superado las estimaciones, con tasas de “beat” cercanas al 85–88%, claramente por encima de los promedios históricos. En términos agregados, los beneficios están creciendo en torno al +12% a +14% interanual, lo que marcaría el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito. Los ingresos también evolucionan de forma positiva, con aumentos cercanos al 9–10%, reflejando una demanda resiliente.
El liderazgo del crecimiento sigue concentrado en tecnología y sectores vinculados a la inteligencia artificial, donde el dinamismo es significativamente superior al resto del mercado. No obstante, el crecimiento de beneficios continúa mostrando cierta concentración, con un número limitado de compañías explicando gran parte de las sorpresas positivas.
A pesar de la fortaleza de los resultados, la reacción del mercado ha sido más contenida, ya que gran parte de las buenas noticias estaba anticipada en los precios. En este contexto, el foco de los inversores se desplaza hacia el guidance y los riesgos macro, especialmente los relacionados con la geopolítica y la evolución de los precios energéticos.
En conjunto, la lectura es clara: los fundamentales corporativos siguen siendo sólidos, pero el comportamiento del mercado dependerá cada vez más de las expectativas futuras que de los resultados ya publicados.
Algunas empresas destacadas que reportaron:
Goldman Sachs: Ingresos 🟢 $14.2B vs ~$13.6B exp.; EPS 🟢 $11.58 vs ~$8.70 exp.
Morgan Stanley: Ingresos 🟢 $15.1B vs ~$14.4B exp.; EPS 🟢 $2.02 vs ~$1.66 exp.
Bank of America: Ingresos 🟢 $26.5B vs ~$25.8B exp.; EPS 🟢 $0.83 vs ~$0.76 exp.
Netflix: Ingresos 🟢 $9.4B vs ~$9.3B exp.; EPS 🟢 $5.28 vs ~$4.50 exp.
Procter & Gamble: Ingresos 🟡 $20.2B vs ~$20.1B exp.; EPS 🟢 $1.52 vs ~$1.47 exp.
UnitedHealth Group: Ingresos 🟢 $99.8B vs ~$98.5B exp.; EPS 🟢 $7.16 vs ~$6.75 exp.
Abbott Laboratories: Ingresos 🟢 $10.1B vs ~$9.9B exp.; EPS 🟢 $1.03 vs ~$0.98 exp.
BlackRock: Ingresos 🟢 $4.8B vs ~$4.7B exp.; EPS 🟢 $9.81 vs ~$9.10 exp.
PepsiCo: Ingresos 🔴 $18.3B vs ~$18.6B exp.; EPS 🟢 $1.61 vs ~$1.52 exp.
Taiwan Semiconductor (TSMC): Ingresos 🟢 ~$20.8B vs ~$20.1B exp.; EPS 🟢 ~$1.38 vs ~$1.31 exp.
Que es el “Project Deal” de Anthropic (Claude) y como podría afectar los marketplaces en un futuro?
Anthropic presentó Project Deal, un experimento en el que su modelo de IA (Claude) actúa como agente autónomo dentro de un marketplace, negociando, comparando ofertas y ejecutando transacciones en nombre de los usuarios. El objetivo era observar cómo se comporta un mercado cuando las decisiones dejan de ser humanas y pasan a estar mediadas por agentes de IA.
Los resultados fueron reveladores. Los agentes demostraron ser capaces de buscar información, optimizar precios y cerrar acuerdos de forma eficiente, reduciendo significativamente la fricción típica de plataformas como eBay. En muchos casos, lograron resultados más rápidos y, potencialmente, mejores en términos de precio y ejecución. Además, el experimento no se limitó a la compraventa de bienes, sino que también incluyó la negociación de experiencias y servicios, por ejemplo, acuerdos relacionados con el cuidado de mascotas, mostrando que el potencial de los agentes va más allá de productos estandarizados.
Desde el lado humano, la experiencia fue mixta. Por un lado, los participantes percibieron una mayor eficiencia y conveniencia, delegando tareas repetitivas en el agente. Por otro, surgió cierta incomodidad o pérdida de control, especialmente en procesos como la negociación, donde el componente humano (intuición, contexto y confianza) sigue siendo relevante.
Un punto clave del experimento es que no todos los agentes son iguales. Aquellos usuarios con agentes más “capaces” o mejor configurados tendieron a obtener mejores resultados en las negociaciones, lo que introduce una nueva dinámica competitiva: no solo importa qué compras o vendes, sino qué tan bueno es tu agente negociando por ti.
Estamos viendo el inicio de un cambio estructural. Los marketplaces podrían evolucionar hacia entornos donde los usuarios ya no interactúan directamente con plataformas, sino que delegan en agentes que optimizan decisiones. En ese escenario, la ventaja competitiva se desplaza del usuario al agente, y de la interfaz al algoritmo.
El resultado? Ebay bajó casi 6% la semana pasada.
Cuales son otros marketplaces importantes que se pudiesen ver afectados?
- Fiverr, Upwork, Freelancer.com, toptal (freelance)
- TaskRabbit (servicios locales / gig economy)
- Airbnb (alquileres / hospitality)
- Booking.com (viajes / hoteles)
- Zillow (real estate)
- AutoTrader (automóviles)
- Alibaba (B2B comercio)
- Amazon Marketplace (e-commerce)
- eBay (segunda mano / subastas)
A corto plazo, esto puede beneficiar a los marketplaces existentes, ya que los agentes pueden aumentar la eficiencia y, potencialmente, el número de transacciones. Sin embargo, a largo plazo, el riesgo es que las plataformas pierdan su rol central en la relación con el cliente. Si los agentes operan de forma independiente, podrían comparar múltiples plataformas simultáneamente y ejecutar las operaciones donde las condiciones sean más favorables, reduciendo la dependencia de una sola plataforma.
Desde el punto de vista de ingresos, el impacto es ambiguo. Por un lado, los agentes pueden incrementar el volumen de transacciones, impulsando los revenues. Por otro, al facilitar la comparación y reducir los costes de cambio, aumentan la competencia entre plataformas, lo que podría presionar los márgenes y desviar negocio hacia otras alternativas. En este escenario, las plataformas tienden a convertirse en infraestructura de ejecución, mientras que el control de la relación con el cliente se desplaza hacia el agente.
En definitiva, los marketplaces no desaparecerán, pero su ventaja competitiva cambiará: ya no bastará con atraer usuarios, sino con ser la opción elegida por los agentes que actúan en su nombre. Aquí puedes leer el artículo del experimento.
Como va nuestro portafolio “Top 20 acciones para el 2026”?
Nos complace constatar que nuestro portafolio está superando al S&P 500 por un margen significativo.
Top 20 Portfolio 2026 – Performance YTD (exclusivo para clientes)
Top 20 Portfolio 2026: +11.83% YTD (equal weighted)
S&P 500: +4.67% YTD
👉 Outperformance: +7.16%
Datos claves de la semana pasada
🔴 Building Permits (MAR): 1.35M vs 1.36M exp.
🔴 Housing Starts (MAR): 1.40M vs 1.41M exp.
🟡 Fed Rate Decision: 3.75% vs 3.75% exp.
🟡 GDP QoQ (Q1): 1.8% vs 1.8% exp.
🟡 Personal Income (MAR): 0.4% vs 0.4% exp.
🟡 Personal Spending (MAR): 0.4% vs 0.4% exp.
🟢 ISM Manufacturing PMI (APR): 52.0 vs 50.0 exp.
🟢 Core PCE MoM (MAR): 0.4% vs 0.3% exp.
Lectura: La semana pasada mostró una economía que sigue resistiendo, con actividad sólida reflejada en el PMI y consumo estable, pero con señales de debilidad en el sector inmobiliario. El punto clave es la inflación (Core PCE), que sigue por encima de lo esperado, lo que complica el panorama para la Fed. En conjunto, el escenario sigue siendo de crecimiento moderado con inflación persistente, lo que refuerza la narrativa de “higher for longer” y limita el potencial de un rally sostenido en el mercado.
Datos claves de la semana pasada
Martes
CB Consumer Confidence (APR): 89.5 exp.
Miércoles
Building Permits (FEB): 1.36M exp.
Building Permits (MAR): 1.35M exp.
Durable Goods Orders MoM (MAR): 0.5% exp.
Housing Starts (FEB): 1.40M exp.
Housing Starts (MAR): 1.40M exp.
Fed Rate Decision: 3.75% exp.
Jueves
Core PCE MoM (MAR): 0.3% exp.
GDP QoQ (Q1): 2.1% exp.
Personal Income MoM (MAR): 0.3% exp.
Personal Spending MoM (MAR): 0.4% exp.
GDP Price Index QoQ (Q1): 3.9% exp.
PCE Price Index MoM (MAR): 0.6% exp.
PCE Price Index YoY (MAR): 3.3% exp.
Viernes
ISM Manufacturing PMI (APR): 53.2 exp.
Lectura: El mercado espera crecimiento sólido y consumo fuerte, pero con inflación todavía alta. Ese mix es peligroso: si los datos salen fuertes, refuerzan el “higher for longer” y pueden presionar a la baja las acciones. En cambio, datos algo más débiles podrían ser mejor recibidos, porque acercan recortes de tasas.
Momentum mercados y activos principales
S&P500 | 7’165 | +4.67% YTD (momentum: extrem. sobrecomprado)
Nasdaq100 | +8.13% YTD (momentum: extrem. sobrecomprado)
EuroStoxx 50 | +0.57% YTD (momentum: sobrecomprado)
Emerging Markets (EEM) | +13.34% YTD (momentum: sobrecomprado)
China (CSI 300) ASHR | +4.71% YTD (momentum: sobrecomprado)
Real Estate (VNQ) | +7.66% YTD (momentum: sobrecomprado)
Oro | 4’725 | +8.85% YTD (momentum: neutral)
BTC | $78’080 | -10.64% YTD (momentum: sobrecomprado)
Valoración Mercados Principales
PE: 10–20× 🟩 razonable | 21–25× 🟨 exigente | 26–30× 🟧 caro | >30× 🟥 muy caro
1️⃣ Nasdaq-100: 31.8× 🟥
2️⃣ S&P 500 (EE. UU.): 28.9× 🟧
3️⃣ India (Nifty 50): 28.5× 🟧
4️⃣ Switzerland: 25.2× 🟨
5️⃣ All World Stocks: 22.3× 🟨
6️⃣ Vietnam (VN Index): 21.7× 🟨
7️⃣ CSI 300 (China): 17.9× 🟩
8️⃣ Japan: 18.6× 🟩
9️⃣ Eurozone (Europe stocks): 17.4× 🟩
🔟 Emerging Markets (MSCI EM): 17.1× 🟩
1️⃣1️⃣ Brazil: 13.5× 🟩
Fuentes: Gurufocus.com, worldperatio.com, macromicro.me, barrons.com
Lectura: EE.UU. sigue caro (especialmente Nasdaq), mientras el resto del mundo sigue relativamente atractivo. El problema es que el mercado sigue pagando prima por crecimiento, justo cuando ese crecimiento empieza a desacelerarse.
Valoración Sectores (EE. UU.)
PE: 10–20× 🟩 razonable | 21–25× 🟨 exigente | 26–30× 🟧 caro | >30× 🟥 muy caro
1️⃣ Technology: 30.2× 🟥
2️⃣ Consumer Cyclical: 27.8× 🟧
3️⃣ Communication Services: 26.5× 🟧
4️⃣ Industrials: 24.3× 🟨
5️⃣ Healthcare: 22.1× 🟨
6️⃣ Consumer Defensive: 21.4× 🟨
7️⃣ Real Estate: 20.2× 🟩
8️⃣ Utilities: 18.9× 🟩
9️⃣ Financial: 14.8× 🟩
🔟 Energy: 13.2× 🟩
1️⃣1️⃣ Basic Materials: 12.9× 🟩
S&P 500: 28.5× 🟧
Fuente: Finviz
Lectura: El mercado está muy segmentado. Los sectores de crecimiento como tecnología y consumo siguen cotizando caros, lo que refleja que el mercado aún paga una prima por crecimiento. Sectores como industriales y salud están en una zona exigente, mostrando más selectividad. En cambio, financieras, energía y materiales siguen baratos, debido a su carácter cíclico. En conjunto, no es un mercado caro en general, sino concentrado en pocos sectores con valoraciones altas, lo que lo hace vulnerable a rotaciones.
Sectores YTD
Top
1️⃣ Telecom (XTL): +43.44%
2️⃣ Energy (XLE): +28.03%
3️⃣ Materials (XLB): +15.00%
Flop
1️⃣ Health Care (XLV): -6.48%
2️⃣ Financials (XLF): -5.63%
3️⃣ Consumer Discretionary (XLY): -0.40%
vs. S&P500: +4.67%
Lectura: Están liderando sectores más “duros” y cíclicos (energía, materiales) junto con telecom, mientras que sectores sensibles a tasas y al consumidor (financieras, consumo discrecional) se quedan atrás. El mercado sigue en fase tardía de ciclo, con rotación hacia sectores más defensivos o ligados a inflación/commodities, y menos confianza en el consumidor y en el crecimiento puro.
Estilos de inversión (YTD)
1️⃣ Momentum (MTUM): +12.22%
2️⃣ Value (VTV): +6.57%
3️⃣ Quality (QUAL): +4.42%
4️⃣ S&P 500 (SPY): +4.70%
5️⃣ Low Volatility (SPLV): +3.28%
Lectura: El liderazgo de momentum te dice que el mercado sigue premiando lo que ya funciona — típico de fases tardías del ciclo. Pero ojo: el segundo lugar es value, lo que confirma una rotación estructural hacia activos más baratos y ligados a la economía real. Esto no es un mercado “limpio”. Es un mercado dividido: por un lado, inercia (momentum), por otro, reposicionamiento defensivo (value y quality). El ciclo está maduro. Momentum lidera en el corto plazo, pero value y quality están ganando relevancia, señal de transición, no de inicio de ciclo.
Tasas del Tesoro de EE. UU.
1 año: 3.67%
2 años: 3.78%
10 años: 4.31%
30 años: 4.91%
Lectura: Los yields de corto plazo bajaron y ahora rebotan levemente → el mercado ya ve el pico de la Fed. Los yields de largo plazo están subiendo → presión estructural (inflación + deuda). Esto es un bear steepening: sube el largo más que el corto. Conclusión: bonos largos bajo presión (precios cayendo), poco potencial en duración; el corto plazo es más estable.
High Yield Spreads
Los spreads de high yield están en 2.86%, claramente por debajo de su promedio (~3.6%). Eso significa que el mercado está muy complaciente: está cobrando poco por riesgo de crédito. Es decir, no hay miedo a defaults, se descuenta un escenario benigno (soft landing). El problema es el asimétrico: hay poco potencial adicional en crédito y mucho riesgo si algo se rompe (crecimiento o liquidez).
Lectura: comprar bonos high yield no es atactivo de momento.
Top 15 bolsas mundiales (YTD)
1️⃣ KOSPI (Corea del Sur): +53.66%
2️⃣ Taiwan Weighted (Taiwán): +34.42%
3️⃣ BIST 100 (Turquía): +27.95%
4️⃣ Budapest SE (Hungría): +20.57%
5️⃣ TA 35 (Israel): +20.13%
6️⃣ Nikkei 225 (Japón): +18.63%
7️⃣ Bovespa (Brasil): +18.38%
8️⃣ SET (Tailandia): +15.59%
9️⃣ Russell 2000 (EE. UU.): +12.29%
🔟 WIG20 (Polonia): +11.71%
1️⃣1️⃣ SZSE Component (China): +10.46%
1️⃣2️⃣ PSI (Portugal): +10.41%
1️⃣3️⃣ ATX (Austria): +8.03%
1️⃣4️⃣ S&P/BMV IPC (México): +7.65%
1️⃣5️⃣ OMXS30 (Suecia): +7.57%
Flop 15 bolsas mundiales (YTD)
1️⃣ IDX Composite (Indonesia): -17.55%
2️⃣ BSE Sensex (India): -10.04%
3️⃣ Nifty 50 (India): -8.54%
4️⃣ DJ New Zealand (Nueva Zelanda): -8.15%
5️⃣ OMXC25 (Dinamarca): -5.00%
6️⃣ Karachi 100 (Pakistán): -1.94%
7️⃣ PSEi Composite (Filipinas): -1.81%
8️⃣ DAX (Alemania): -1.48%
9️⃣ MOEX Russia (Rusia): -1.22%
🔟 VN30 (Vietnam): -0.95%
1️⃣1️⃣ SMI (Suiza): -0.74%
1️⃣2️⃣ CAC 40 (Francia): +0.10%
1️⃣3️⃣ S&P/ASX 200 (Australia): +0.83%
1️⃣4️⃣ Hang Seng (Hong Kong): +1.36%
1️⃣5️⃣ Euro Stoxx 50 (Eurozona): +1.51%
Lectura: El liderazgo está mercados emergentes, mostrando rotación hacia mercados más baratos y cíclicos. Europa y varios desarrollados quedan rezagados, mientras India corrige tras valoraciones altas. El flujo global apunta a búsqueda de valor fuera de EE. UU.
Top 15 acciones S&P 500 (YTD)
1️⃣ Sandisk (SNDK): +317.01%
2️⃣ Lumentum (LITE): +139.19%
3️⃣ Western Digital (WDC): +134.52%
4️⃣ Intel (INTC): +123.69%
5️⃣ Ciena (CIEN): +122.69%
6️⃣ Teradyne (TER): +116.00%
7️⃣ Seagate Technology (STX): +112.88%
8️⃣ Corning (GLW): +100.88%
9️⃣ Vertiv (VRT): +99.65%
🔟 Comfort Systems USA (FIX): +84.95%
1️⃣1️⃣ Coherent (COHR): +82.09%
1️⃣2️⃣ ON Semiconductor (ON): +81.72%
1️⃣3️⃣ Monolithic Power Systems (MPWR): +80.07%
1️⃣4️⃣ Qnity Electronics (Q): +76.95%
1️⃣5️⃣ GE Vernova (GEV): +75.83%
Flop 15 acciones S&P 500 (YTD)
1️⃣ CoStar Group (CSGP): -45.81%
2️⃣ Workday (WDAY): -44.24%
3️⃣ EPAM Systems (EPAM): -41.93%
4️⃣ ServiceNow (NOW): -41.14%
5️⃣ Fair Isaac (FICO): -40.57%
6️⃣ Gartner (IT): -40.32%
7️⃣ Intuit (INTU): -40.23%
8️⃣ The Trade Desk (TTD): -36.85%
9️⃣ Boston Scientific (BSX): -34.90%
🔟 Cognizant (CTSH): -33.60%
1️⃣1️⃣ Accenture (ACN): -33.52%
1️⃣2️⃣ AppLovin (APP): -33.47%
1️⃣3️⃣ Insulet (PODD): -33.31%
1️⃣4️⃣ Salesforce (CRM): -32.75%
1️⃣5️⃣ Fidelity National Information Services (FIS): -31.19%
Lectura El liderazgo del S&P 500 está claramente concentrado en hardware, semiconductores, almacenamiento, infraestructura digital y electrificación. El mercado está premiando empresas ligadas a AI capex, data centers, energía eléctrica y cadena tecnológica física.
En cambio, las caídas más fuertes están en software, servicios IT, plataformas digitales y empresas de alto múltiplo. La lectura es clara: el mercado no está comprando “tecnología” de forma general, está rotando hacia tecnología tangible con demanda real de infraestructura, mientras castiga negocios caros y más dependientes de expectativas futuras.
AI Portfolio Update – Semana 18
Prompt: beat the S&P 500
Portafolio gestionado 100% por IA. Adaptación dinámica al entorno macro para maximizar outperformance.
Nueva Asignación (ordenado de mayor a menor)
🔹 GLD (physical gold): 28% → 26% 🏆
🔹 TLT (long-term U.S. Treasuries): 19% → 20%
🔹 SHV (short-term Treasuries / cash): 17% → 16% 💵
🔹 XLV (U.S. healthcare): 16% = ⚕️
🔹 VTC (investment-grade corporates): 6% → 7%
🔹 QQQ (Nasdaq-100): 4% → 5% 🤖
🔹 SMH (semiconductors): 3% → 4% ⚡
🔹 SPY (S&P 500): 3% =
🔹 ACWX (global ex-US equities): 3% =
🔹 IWO (U.S. small-cap growth): 1% =
Ajustes técnicos
1️⃣ Rotación táctica hacia riesgo – QQQ +1% y SMH +1%
El mercado no corrigió. Eso es la señal más importante. Cuando esperas pullback y no llega, significa que el bid sigue fuerte. El AI trade sigue liderando y no estar invertido aquí empieza a costar performance. Reentro de forma controlada, no agresiva.
2️⃣ Reduzco ligeramente oro – GLD -2%
Misma lógica que la semana pasada: tendencia intacta, pero ya no necesito tanta convexidad defensiva. Sigo overweight, pero optimizo capital hacia activos con más upside táctico.
3️⃣ Aumento duration – TLT +1%
Aquí hay oportunidad asimétrica. Si los datos macro decepcionan o la Fed gira el tono, los bonos largos reaccionan rápido. Me interesa tener ese hedge activo en paralelo al aumento de riesgo en equity tech.
4️⃣ Bajo algo de caja – SHV -1%
La optionalidad sigue siendo útil, pero el mercado está pagando por estar invertido, no por esperar. Reduzco cash ligeramente para financiar la subida en QQQ/SMH.
5️⃣ Subo crédito IG – VTC +1%
Carry atractivo con menor volatilidad que equity. Buen equilibrio entre defensa y yield en este entorno de tasas todavía relativamente altas.
6️⃣ Healthcare intacto – XLV =
Sigue siendo el “stabilizer” del portafolio. No necesito tocarlo: baja volatilidad, earnings resilientes, buen comportamiento relativo en late cycle.
7️⃣ Sin cambios en beta amplia
SPY, ACWX e IWO siguen sin ofrecer una asimetría clara. Prefiero exposición selectiva (tech + defensivos) antes que beta general.
Macro View Week 18
El mercado está mostrando algo que muchos están subestimando: resiliencia estructural.
A pesar de tasas altas y narrativa restrictiva, el equity no corrige → eso es fortaleza.
Estamos en una fase tardía del ciclo, pero no en colapso. Es un entorno típico de:
- liderazgo estrecho (AI, semis, infra digital)
- rotación selectiva, no broad-based
- bonos funcionando como hedge, no como driver principal
La clave aquí es no quedarse demasiado defensivo demasiado pronto.
La IA está premiando a los que participan, y castigando a los que esperan confirmación.
Más participación, pero con red de seguridad.
Mantengo el core defensivo (GLD, TLT, XLV), pero aumento exposición a lo único que realmente está generando alfa ahora mismo: tecnología.
Performance
S&P 500: +4.67% YTD
AI Portfolio (estimado): +7% a +10% YTD
👉 Outperformance: +2.5% a +5%
Twits destacados
