Momentum
Nuestro barómetro de momentum se mantiene en terreno neutral.
Resumen geopolítico
Trump 5 – China 0: El Desmantelamiento del Eje Euroasiático en 11 meses
Según la periodista Chanel Rion, para Pekín la llegada de Donald Trump ha significado el inicio de un colapso sistémico de sus inversiones estratégicas. Lo que a China le tomó dos décadas construir, una red de países satélite, ricos en recursos y dependientes de la deuda china, habría sido neutralizado por Trump en menos de un año. El balance, en sus palabras, es contundente: 5–0.
1. Gaza: El Fin de la Diplomacia de la “Ruta de la Seda” (1-0)
Pekín intentó mediar en el conflicto palestino-israelí para presentarse como la nueva potencia diplomática mundial, buscando liderar la reconstrucción de Gaza y ganar un puerto estratégico en el Mediterráneo. Trump rompió el tablero al imponer un plan de seguridad regional liderado por EE. UU. y sus aliados árabes, ignorando los acuerdos firmados en Pekín. La influencia diplomática de China en el Levante ha sido anulada. La reconstrucción será gestionada bajo términos occidentales, dejando a China fuera de un punto clave para su expansión hacia Europa.
2. Irán: La Neutralización del Guardián del Petróleo (2-0)
China firmó un acuerdo de 25 años con Teherán para asegurar su suministro energético y proyectar poder en el Golfo Pérsico, financiando la modernización militar iraní. Trump ejerció una campaña de “Máxima Presión 2.0” que incluyó ataques aéreos estratégicos contra instalaciones de misiles y drones iraníes. Con su capacidad militar diezmada y un bloqueo naval total a la “flota oscura” de petroleros, Irán ya no puede cumplir sus promesas de suministro a Pekín. China pierde su socio más fuerte en el Medio Oriente.
3. Panamá: El Aseguramiento del Paso Interoceánico (3-0)
Durante años, China expandió su control sobre los puertos en ambos extremos del Canal de Panamá a través de empresas como Hutchison Ports, convirtiendo el istmo en un nodo logístico crítico para su comercio global. En 2025, bajo la premisa de “Seguridad Hemisférica”, la administración Trump forzó la renegociación de las concesiones portuarias. Mediante una intervención diplomática y militar de alta intensidad, EE. UU. desplazó la influencia operativa de las empresas chinas, citando riesgos de espionaje y control de suministros. Washington recuperó la tutela de facto sobre la infraestructura del Canal, asestando un golpe letal a la logística transatlántica de Pekín y cerrando el paso a la proyección naval china en el Caribe.
4. Nigeria: El Golpe Final en el Atlántico (4-0)
Nigeria representaba la mayor apuesta de China en África. Con el puerto de aguas profundas de Lekki (controlado al 54% por China) y masivas inversiones en telecomunicaciones, Pekín buscaba una base logística en el Atlántico Sur. El 25 de diciembre de 2025, EE. UU. lanzó ataques aéreos en el norte de Nigeria bajo el pretexto de combatir a ISIS. Poco después, Trump designó a Nigeria como “País de Especial Preocupación”, imponiendo sanciones que bloquean los proyectos financiados por China. El gobierno nigeriano, ante la amenaza de aislamiento total y la presencia militar activa de EE. UU., se ha visto obligado a pivotar. El “puerto chino” de Lekki está ahora bajo escrutinio de seguridad de Washington, cortando otro tentáculo militar de Pekín.
5. Venezuela: El Jaque Mate al “Patio Trasero” (5-0)
Tras más de 20 años de control financiero chino y una deuda de $60,000 millones, Venezuela era la joya de la corona de Pekín en América. No era solo petróleo; eran puertos y estaciones de inteligencia a las puertas de Florida. El 3 de enero de 2026, fuerzas especiales de Estados Unidos capturaron a Nicolás Maduro. Con la asunción del control administrativo del país, la administración Trump ha eliminado de forma inmediata la influencia china en Venezuela. Los contratos de infraestructura y los derechos vinculados al sector petrolero quedaron suspendidos bajo la nueva administración provisional respaldada por Washington. Mas sobre el tema de Venezuela será accesible unicamente para clientes interesados.
Conclusión
Rion sostiene que China apostó por la economía de la deuda: entran donde hay líderes débiles, prestan dinero que no se puede devolver y aseguran recursos. Pero esa estrategia tiene un punto débil: requiere estabilidad.
Trump ha entendido que para ganar la guerra contra China, no necesita pelear en el Mar de China Meridional; solo necesita neutralizar a los gobiernos que sostienen las inversiones de Pekín. Al retomar el control de Panamá y Venezuela, y neutralizar a Nigeria e Irán, Trump ha enviado un mensaje al mundo: “Las inversiones de China no están garantizadas si amenazan la seguridad de EE. UU.”.
Datos claves esta semana
Lunes
- ISM Manufacturero (dic.)
Miércoles
- ISM Servicios (dic.)
- JOLTS – Vacantes laborales (nov.)
Viernes
- Informe de empleo (Non-Farm Payrolls, dic.)
👉 El dato más importante de la semana.
Incluye:- Creación de empleo
- Tasa de desempleo
- Salarios (MoM y YoY)
- Tasa de participación
- Confianza del consumidor de Michigan (preliminar enero)
#SP500 | 6’858 | +0.19% YTD (momentum: neutral)
El S&P 500 mantiene una tendencia alcista clara, cotizando por encima de la SMA 50 y de la SMA 200, lo que confirma fortaleza estructural de medio y largo plazo. La pendiente de ambas medias sigue siendo positiva, aunque el avance reciente muestra menor momentum y cierta consolidación tras los máximos. El RSI (14) en 52 se sitúa en terreno neutral, sin señales de sobrecompra ni sobreventa, coherente con una fase de digestión del rally. En conjunto, el sesgo sigue siendo alcista mientras se mantenga sobre la SMA 50, con probabilidad de consolidación lateral antes de un nuevo impulso.
#Nasdaq100 | 25’206 | -0.17% YTD (momentum: neutral)
El Nasdaq-100 mantiene una tendencia alcista dominante, cotizando claramente por encima de la SMA 200, lo que confirma fortaleza estructural de largo plazo. Sin embargo, en el corto plazo el índice se mueve muy cerca de la SMA 50, señal de pérdida de momentum tras el rally de 2025 y de una fase de consolidación. El RSI (14) en 47 se encuentra en terreno neutral-bajo, sin sobreventa, pero mostrando debilidad relativa frente al S&P 500. Mientras se mantenga por encima de la SMA 50, el sesgo sigue siendo constructivo; una ruptura sostenida por debajo aumentaría el riesgo de corrección hacia la media de largo plazo, aunque por ahora el escenario base sigue siendo pausa dentro de una tendencia alcista.
Euro Stoxx 50 | 5’851 | +0.57% YTD (momentum: sobrecomprado)
El Euros SToxx 50 sigue moviéndose dentro de un canal alcista bien definido, con una secuencia de mínimos y máximos crecientes que confirma la tendencia primaria positiva. Los intentos previos de doble techo fueron absorbidos por el mercado, validando la fortaleza del soporte dinámico y favoreciendo la continuación al alza. El precio se sitúa en la parte alta del canal, lo que sugiere riesgo de consolidación o corrección técnica de corto plazo más que un cambio de tendencia. El RSI (21) en torno a 70 indica zona de sobrecompra, coherente con un mercado fuerte pero exigido. Mientras no se rompa el canal por la parte baja, el escenario base sigue siendo alcista, con eventuales retrocesos como oportunidades de ajuste dentro de la tendencia.
#BTC | $91’041 | +4.05% YTD (momentum: neutral)
IBIT, el ETF más grande que replica el precio de Bitcoin, muestra una fase correctiva clara tras el rally de 2025, con el precio cotizando por debajo de la SMA 50 y muy cerca de la SMA 200, lo que indica pérdida de momentum de corto plazo pero aún soporte estructural de largo plazo intacto. La pendiente de la SMA 50 es negativa, mientras que la SMA 200 sigue ascendiendo, consistente con una corrección dentro de una tendencia mayor alcista. El RSI (14) en 49 se sitúa en terreno neutral, sin sobreventa, sugiriendo estabilización más que rebote inmediato. Mientras la SMA 200 se mantenga, el escenario base es de consolidación lateral; una ruptura sostenida por debajo aumentaría el riesgo de una corrección más profunda.
#Oro | $4’327 | +0.32% YTD (momentum: neutral)
El ETF GLD, que replica el precio del oro, mantiene una tendencia alcista sólida, cotizando cómodamente por encima de la SMA 50 y de la SMA 200, ambas con pendiente positiva, lo que confirma fortaleza técnica de medio y largo plazo. Tras el fuerte impulso del segundo semestre de 2025, el precio muestra una pausa/consolidación cerca de máximos, sin romper la estructura alcista. El RSI (14) en 54 se sitúa en terreno neutral-positivo, sin señales de sobrecompra, lo que sugiere que el oro ha digerido el rally sin excesos. Mientras se mantenga por encima de la SMA 50, el escenario base sigue siendo alcista, con eventuales retrocesos como correcciones técnicas dentro de una tendencia mayor.
Tasas del tesoro
1 año: 3.47%
2 años: 3.47%
5 años: 3.74%
10 años: 4.19%
30 años: 4.86%
Estamos observando cómo, por primera vez después de muchos meses, la curva de rendimientos comienza a normalizarse: a mayor vencimiento, mayor es el yield del bono. Hasta hace poco, las tasas a 2 años cotizaban por debajo de las tasas a 1 año; ahora ambas se encuentran en el mismo nivel, señal de que la inversión de la curva en el tramo corto se está deshaciendo.
US High Yield Spreads
El spread de high yield en EE. UU. se sitúa en 2.84%, claramente por debajo de su promedio histórico (~3.62%), lo que refleja condiciones financieras laxas y una baja prima por riesgo crediticio. La compresión de spreads sugiere que el mercado descuenta crecimiento moderado y ausencia de recesión inmediata, pero también implica poco margen de seguridad ante shocks macro o un deterioro rápido de beneficios.
Por otra parte, es clave matizar este indicador: la calidad media del universo high yield se ha deteriorado en mercados como EE. UU. y Francia, mientras que el investment grade ha mejorado su calidad crediticia. Este desplazamiento estructural distorsiona la señal del spread, ya que parte de la compresión no responde solo a menor riesgo sistémico, sino a cambios en la composición de los índices. En consecuencia, aunque el mensaje agregado sigue siendo constructivo para activos de riesgo, el riesgo subyacente es mayor de lo que el nivel del spread sugiere.
Sectores YTD
Top
1️⃣ Salud (XLV): +7.84%
2️⃣ Telecomunicaciones (XTL): +7.03%
3️⃣ Energía (XLE): +3.56%
Flop
1️⃣ Real Estate (VNQ): –2.29%
2️⃣ Utilities (XLU): –2.14%
3️⃣ Consumo Discrecional (XLY): –0.29%
En 2025 el liderazgo estuvo dominado por tecnología y growth (QQQ), mientras que en el arranque de 2026 vemos rotación hacia sectores defensivos y de cash flow estable como salud y telecom, junto con energía, que se beneficia de precios de commodities y disciplina de capital. Al mismo tiempo, los sectores sensibles a tasas como real estate y utilities quedan rezagados, y el consumo discrecional pierde tracción. El mensaje es consistente con un mercado que pasa de expansión agresiva de múltiplos a una fase de selección, defensiva y calidad.
Treasury Yield Spreads
La curva de rendimientos de EE. UU. se ha normalizado, con el spread 10Y–3M en +0.54% y el 10Y–2Y en +0.72%, lo que confirma el fin de la inversión observada en 2023–2024. Este movimiento suele interpretarse erróneamente como una señal positiva inmediata; sin embargo, históricamente ha marcado una fase tardía del ciclo más que un nuevo inicio expansivo.
De forma consistente en ciclos pasados, tras la normalización de la curva lo que ha seguido ha sido una recesión, no durante la inversión, sino entre 3 y 12 meses después de que el spread vuelve a terreno positivo. Esto ocurre porque la normalización suele venir impulsada por caídas en las tasas largas ante expectativas de desaceleración, mientras la política monetaria sigue siendo restrictiva en términos reales.
El contexto actual encaja con ese patrón:
– crecimiento desacelerándose
– spreads de crédito comprimidos y vulnerables
– rotación hacia defensivos
– mayor sensibilidad a errores de política monetaria
En conjunto, la señal de la curva refuerza que nos encontramos en la etapa tardía del ciclo económico, donde la prioridad pasa de maximizar beta a preservar capital, gestionar convexidad y mantener flexibilidad ante un aumento probable de la volatilidad macro en los próximos trimestres.
Reloj de inversión
Nuestro Investment Style Clock sitúa actualmente al mercado en una fase de expansión, en línea con el modelo de J. Safra Sarasin: crecimiento aún positivo, beneficios elevados y liderazgo de momentum y sectores ligados a crecimiento. Sin embargo, varias señales sugieren que esta fase podría estar llegando a su final.
A pesar de que el modelo sigue marcando expansión, no sorprendería una transición hacia un ciclo tardío en los próximos meses. El posible detonador será la evolución de las ganancias corporativas: primero, con el inicio del earnings season de este mes, donde se evaluará si los beneficios efectivamente siguieron creciendo en 2025; y, más adelante, en abril, cuando se publiquen las ganancias del 1T 2026. Si se confirma una desaceleración o caída de las ganancias, ese sería para mí el trigger definitivo para cambiar el diagnóstico a late cycle.
En ese escenario, lo habitual sería ver mejor comportamiento de commodities, junto con un mayor liderazgo de estrategias de inversión basadas en momentum y quality, reflejando un mercado más selectivo, con menor tolerancia al error y rotación hacia sectores más conservadores. En síntesis, el reloj sigue en expansión, pero el mercado se mueve cerca del umbral hacia la fase tardía del ciclo que suele durar entre 6 meses y 2 años antes de una recesión.
Estilos de inversión
El comportamiento relativo de los factores de inversión refuerza claramente el diagnóstico de un mercado en expansión dentro del ciclo económico. Momentum (MTUM) lidera con fuerza (+19.63%), seguido por el S&P 500 (SPY) +15.41%, lo que es consistente con una fase en la que el crecimiento aún domina y las tendencias siguen activas. Value (VTV) +13.18% y Quality (QUAL) +11.09% acompañan de forma saludable, indicando que la expansión no es frágil, sino respaldada por beneficios y fundamentos todavía sólidos. En contraste, Low Volatility (SPLV) +1.67% queda claramente rezagado, una señal típica de entornos expansivos donde el mercado no prioriza protección. En conjunto, la jerarquía de factores es coherente con una expansión madura, pero aún funcional, en la que el riesgo sigue siendo recompensado y la rotación es interna, no defensiva.
Valoración de sectores
Price/Earnings (P/E)
10–20× razonable | 21–25× exigente | 26–30× caro | >30× muy caro
1️⃣ Technology: 39.00× 🟥 (muy caro)
2️⃣ Real Estate: 33.15× 🟥 (muy caro)
3️⃣ Consumer Cyclical: 28.84× 🟥 (caro)
4️⃣ Healthcare: 26.40× 🟨 (exigente)
5️⃣ Industrials: 26.56× 🟨 (exigente)
6️⃣ Consumer Defensive: ~22.00× 🟨 (exigente)
7️⃣ Utilities: 22.26× 🟨 (exigente)
8️⃣ Basic Materials: 23.56× 🟨 (exigente)
9️⃣ Communication Services: ~18.20× 🟩 (razonable)
🔟 Financials: ~18.20× 🟩 (razonable)
1️⃣1️⃣ Energy: ~17.97× 🟩 (razonable)
📌 S&P 500 (SPX): ~27.5× 🟥 (caro)
El sector de comunicaciones pasó de ser uno de los más caros en 2025 a posicionarse como uno de los más económicos al inicio de 2026. Paradójicamente, fue también uno de los sectores con mejor rendimiento en el primer día de trading de 2026, reflejando una revalorización por ajuste de expectativas y rotación más que por expansión de múltiplos.
Valoración de mercados principales
P/E actual vs. promedio histórico
1️⃣ Nikkei 225 (Japón): 24.8× vs 14.8× → 🟥 Sobrevaluado (+68%)
2️⃣ S&P 500: 27.7× vs 18.0× → 🟥 Sobrevaluado (+54%)
3️⃣ Swiss Market Index (Suiza): 23.6× vs 17.7× → 🟥 Sobrevaluado (+33%)
4️⃣ Nasdaq-100: 33.6× vs 24.8× → 🟥 Sobrevaluado (+36%)
5️⃣ Europa: 24.3× vs 19.5× → 🟥 Sobrevaluado (+25%)
6️⃣ DAX (Alemania): 18.3× vs 15.3× → 🟥 Sobrevaluado (+20%)
7️⃣ CSI 300 (China): 14.5× vs 14.0× → 🟨 En línea (+4%)
Top Bolsas mundiales YTD
De nuevo, EE. UU. parece arrancar más lento que Europa y otros mercados, reflejando una rotación regional tras el fuerte liderazgo estadounidense de 2025 y un entorno en el que las valoraciones fuera de EE. UU. ofrecen mejor punto de partida relativo.
1️⃣ Karachi 100 (Pakistán): +2.86%
2️⃣ Hang Seng (Hong Kong): +2.76%
3️⃣ WIG20 (Polonia): +2.46%
4️⃣ KOSPI (Corea del Sur): +2.27%
5️⃣ BIST 100 (Turquía): +2.10%
6️⃣ TA 35 (Israel): +1.76%
7️⃣ AEX (Países Bajos): +1.71%
8️⃣ PSI (Portugal): +1.66%
9️⃣ PSEi Composite (Filipinas): +1.36%
🔟 Taiwan Weighted (Taiwán): +1.33%
1️⃣1️⃣ IDX Composite (Indonesia): +1.17%
1️⃣2️⃣ IBEX 35 (España): +1.07%
1️⃣3️⃣ Russell 2000 (Estados Unidos): +1.06%
1️⃣4️⃣ FTSE MIB (Italia): +0.96%
1️⃣5️⃣ Euro Stoxx 50 (Zona Euro): +0.93%
Top 15 acciones del S&P 500 YTD
1️⃣ SanDisk Corporation (SNDK): +15.95%
2️⃣ Micron Technology (MU): +10.51%
3️⃣ Western Digital (WDC): +8.96%
4️⃣ Lam Research (LRCX): +8.11%
5️⃣ Comfort Systems USA (FIX): +7.54%
6️⃣ Teradyne (TER): +7.23%
7️⃣ Intel (INTC): +6.72%
8️⃣ Super Micro Computer (SMCI): +5.77%
9️⃣ Jabil (JBL): +5.42%
🔟 Williams-Sonoma (WSM): +5.19%
1️⃣1️⃣ First Solar (FSLR): +5.02%
1️⃣2️⃣ Boeing (BA): +4.91%
1️⃣3️⃣ KLA Corporation (KLAC): +4.89%
1️⃣4️⃣ Schlumberger (SLB): +4.74%
1️⃣5️⃣ Halliburton (HAL): +4.74%
Flop 15 acciones del S&P 500 YTD
1️⃣ AppLovin Corporation (APP): –8.24%
2️⃣ Progressive Corporation (PGR): –6.85%
3️⃣ Gartner (IT): –6.04%
4️⃣ Palantir Technologies (PLTR): –5.56%
5️⃣ Carvana (CVNA): –5.16%
6️⃣ Intuit (INTU): –4.98%
7️⃣ Adobe (ADBE): –4.77%
8️⃣ GoDaddy (GDDY): –4.48%
9️⃣ Paycom (PAYC): –4.37%
🔟 Salesforce (CRM): –4.26%
1️⃣1️⃣ Workday (WDAY): –4.19%
1️⃣2️⃣ Gen Digital (GEN): –4.12%
1️⃣3️⃣ Tyler Technologies (TYL): –3.99%
1️⃣4️⃣ ServiceNow (NOW): –3.75%
1️⃣5️⃣ Copart (CPRT): –3.52%
Twits destacadados
AI Portfolio Update – Week 1 (2026)
Prompt: Beat the SPX
Allocations – Week 1
(Δ vs. Week 51)
🔹 GLD (physical gold): 25% (↑ from 24%)
🔹 TLT (long-term U.S. Treasury bonds): 21% (=)
🔹 SPY (S&P 500, U.S. large-cap equities): 8% (↓ from 9%)
🔹 VTC (U.S. investment-grade corporate bonds): 10% (=)
🔹 ACWX (global equities ex-U.S.): 8% (=)
🔹 XLV (U.S. healthcare sector): 10% (↑ from 9%) ⚕️
🔹 QQQ (Nasdaq-100, technology and megacaps): 8% (=) 🤖
🔹 SMH (semiconductor sector): 4% (=) ⚡
🔹 SHV (short-term U.S. Treasuries / cash equivalent): 4% (↓ from 5%) 💵
🔹 IWO (U.S. small-cap growth equities): 2% (=)
Tactical Adjustments – Week 1 (2026)
1️⃣ Increase protection with asymmetric upside (GLD +1%)
Gold remains the cleanest macro hedge entering 2026:
- Real rates continue drifting lower
- Yield curve is normalizing from inversion
- USD bias remains weak to neutral
- Policy error risk is being repriced
This is not a fear trade, but a convex allocation into a late-cycle regime.
2️⃣ Reinforce defensive equity exposure (XLV +1%)
Healthcare is emerging as:
- One of the top-performing sectors YTD
- A beneficiary of earnings stability
- A valuation-adjusted alternative to tech
This reflects sector rotation, not a risk-off move.
3️⃣ Further trim broad equity beta (SPY –1%)
Equity indices remain near highs, but:
- Market breadth is narrow
- High yield spreads are compressed and vulnerable
- Valuations leave little margin for error
We continue to reduce passive beta in favor of targeted exposures.
4️⃣ Hold duration steady (TLT unchanged)
The long end is doing exactly what late-cycle playbooks predict:
- Lower volatility
- Gradual roll-down in yields
- Increasing hedge efficiency
No need to add aggressively, but no reason to reduce.
5️⃣ Maintain AI exposure, no chasing (QQQ, SMH unchanged)
- Earnings visibility remains strong
- Valuations are full
- Momentum is slowing but intact
We stay invested, but discipline matters more than conviction here.
6️⃣ Slightly reduce cash buffer (SHV –1%)
Cash served its purpose.
Risk is now better expressed through:
- Gold
- Duration
- Defensive equities
We still keep SHV meaningful as dry powder, not dead weight.
🌐 Macro Backdrop – Week 1 (2026)
- Yield curve starts to normalize after a long inversion
- High yield spreads remain tight but increasingly distorted by quality shifts
- Sector leadership rotates away from pure growth
- Factors favor Momentum and Value over Low Volatility
- Equity participation remains narrow
- Late-cycle dynamics are now dominant, not theoretical
🎯 Strategy for Week 1 (2026)
- Prioritize capital protection with upside optionality
- Favor sector and factor selection over index exposure
- Stay invested, but less complacent
- Prepare mentally and structurally for volatility expansion
- Let patience compound. The real opportunity will come after stress, not before it
