Semana 20
Como cada lunes, comparto la actualización semanal del mercado, con análisis de los temas más relevantes, tendencias, cifras clave y tuits destacados.
Momentum
Nuestro barómetro de miedo y codicia continúa en niveles neutrales elevados, acercándose gradualmente a una zona de codicia extrema. En este entorno, todavía se puede invertir, pero es importante evitar títulos que se encuentren sobrecomprados, ya que suelen ser los primeros en corregir ante cualquier toma de beneficios o aumento de volatilidad. Más bien es un momento oportuno para realizar algunas ganancias parciales y aumentar ligeramente la posición de liquidez (cash).
Q&As
¿Como van los resultados corporativos del 1er trimestre?
La temporada de resultados corporativos sigue sorprendiendo muy positivamente. Segun Factset, al 8 de mayo, aproximadamente el 89% de las empresas del S&P 500 ya reportaron resultados del primer trimestre, y más del 84% superaron las expectativas de ganancias (EPS), claramente por encima del promedio histórico. (Barron’s)
El crecimiento agregado de beneficios del S&P 500 se mantiene extremadamente sólido, rondando entre +27% interanual, el ritmo más fuerte desde 2021. (Reuters)
La inteligencia artificial continúa siendo el principal motor del mercado, impulsando especialmente a semiconductores, hyperscalers y empresas vinculadas a data centers. Además, los márgenes corporativos permanecen cerca de máximos históricos, lo que explica la resiliencia del mercado pese a tasas relativamente altas y tensiones geopolíticas. (MarketWatch)
Sin embargo, el mercado empieza a entrar en una fase donde las expectativas son extremadamente elevadas. En este contexto, las empresas sobrecompradas o con valuaciones muy exigentes podrían reaccionar con más volatilidad ante cualquier decepción futura, incluso si los resultados siguen siendo “buenos”.
Los sectores que mejor han ido son:
1️⃣ Tecnología de la Información (+52%) 🟢
Es el gran líder de la temporada. El crecimiento viene impulsado principalmente por semiconductores, cloud computing, inteligencia artificial y data centers. Nvidia, Microsoft, Broadcom, AMD y otros continúan generando un crecimiento explosivo en ingresos y márgenes.
2️⃣ Communication Services (+50%) 🟢
Meta, Alphabet y plataformas digitales han sorprendido muy positivamente. La publicidad digital sigue muy fuerte y el mercado continúa premiando empresas vinculadas a AI, monetización de plataformas y eficiencia operativa.
3️⃣ Consumer Discretionary (+39%) 🟢
Amazon y algunas empresas ligadas al consumo online y servicios digitales explican gran parte de esta fortaleza. El consumidor estadounidense sigue resistiendo mejor de lo esperado. Es sorprendente ver este sector con tan buenos resultados ya que hasta no mucho, era uno de los peores sectores.
4️⃣ Materials (+36%) 🟢
Muy fuerte mejora gracias a recuperación industrial, demanda de infraestructura y cierta estabilización económica global. Empresas químicas, minería y materiales básicos sorprendieron positivamente.
Luego aparece un segundo grupo más moderado:
- Financials (+17%) 🔵
Buenos resultados bancarios gracias a trading, wealth management y resiliencia económica. - Industrials (+14%) 🔵
Beneficiados por gasto en infraestructura, defensa y reshoring industrial.
Los sectores más defensivos quedaron bastante rezagados:
- Real Estate (+9%)
- Utilities (+8%)
- Consumer Staples (+5%)
- Energy (+2%)
Y el único sector claramente negativo fue:
🔴 Health Care (-10%)
El sector salud sigue débil por presión regulatoria, normalización post-COVID y menor crecimiento en biotech y farmacéuticas.
¿El mercado está caro otra vez?
Durante gran parte de 2025, la narrativa dominante era que las acciones estadounidenses estaban demasiado caras. Luego del ataque a Iran, vino una corrección importante y muchos inversionistas pensaron que finalmente las valuaciones habían vuelto a niveles razonables.
Sin embargo, unas semanas después, el debate vuelve a aparecer: ¿está el mercado caro otra vez?
La respuesta corta es: sí, las valuaciones han vuelto a expandirse. Y el motivo principal es que el precio de las acciones ha subido más rápido que las ganancias corporativas.
Una forma clara de ver que el mercado ha subido más rápido que las ganancias corporativas es observando la expansión del múltiplo P/E. Si las utilidades crecen al mismo ritmo que las acciones, el P/E se mantiene estable. Pero cuando el mercado sube más rápido que los beneficios, el P/E aumenta, y eso es exactamente lo que está ocurriendo nuevamente. Según FactSet, el forward P/E del S&P 500 subió de 19.7x a finales del primer trimestre a aproximadamente 20.9x actualmente, mientras el índice seguía marcando nuevos máximos. StreetStats Research incluso lo sitúa alrededor de 21.3x, claramente por encima de su promedio de 5 años (19.9x) y de 10 años (18.9x). Todo esto ocurre a pesar de que las ganancias corporativas sí están creciendo con fuerza: Reuters estima un crecimiento de utilidades cercano al 28% interanual para el S&P 500 en el primer trimestre de 2026.
Eso no significa automáticamente que el mercado vaya a caer mañana. Los mercados pueden mantenerse caros durante mucho tiempo, especialmente cuando:
- hay liquidez abundante,
- la Fed se acerca a recortar tasas,
- la economía sigue creciendo,
- y existe entusiasmo estructural por tendencias como la inteligencia artificial.
Pero sí significa que el margen de error vuelve a reducirse.
Cuando las valuaciones son elevadas, el mercado se vuelve más sensible a:
- decepciones en earnings,
- desaceleración económica,
- inflación persistente,
- tasas reales altas,
- o simplemente agotamiento del momentum.
Por eso estamos viendo algo interesante debajo de la superficie del mercado: no todas las acciones están participando de la subida.
Mientras algunos sectores ligados a IA, semiconductores e infraestructura tecnológica siguen liderando, muchas empresas de software y varios sectores más sensibles al consumidor continúan rezagados o incluso corrigiendo. Esto sugiere que el mercado sigue siendo relativamente estrecho y dependiente de ciertos líderes.
Otro punto importante es que muchos inversionistas están comenzando a aceptar valuaciones más altas como “la nueva normalidad”. La lógica es que si la inteligencia artificial aumenta la productividad global y mejora los márgenes corporativos durante los próximos años, entonces las empresas merecen cotizar con múltiplos superiores a los históricos.
Ese argumento puede terminar siendo correcto. Pero también implica un riesgo: el mercado ya está adelantando mucho optimismo futuro hoy.
Y cuando las expectativas suben demasiado, incluso buenos resultados pueden dejar de ser suficientes.
Datos claves de la semana pasada
🟢 Non-Farm Payrolls (APR): 115K vs 95K exp.
🟡 ISM Services PMI (APR): 53.6 vs 54.0 exp.
🟡 JOLTs Job Openings (MAR): 6.866M vs ~6.9M exp.
🟡 Unemployment Rate (APR): 4.3% vs 4.3% exp.
🔴 Michigan Consumer Sentiment (Prel MAY): 48.2 vs 49.8 exp.
Lectura: los datos mostraron una economía que sigue creciendo, pero con señales de desaceleración gradual en consumo y confianza. El mercado laboral continúa resiliente, aunque el deterioro del sentimiento del consumidor mantiene viva la preocupación sobre el crecimiento económico hacia la segunda mitad del año.
Datos claves de esta semana
Lunes
Existing Home Sales (APR): se espera 4.05M vs 3.98M previo.
Martes
Core Inflation Rate MoM (APR): se espera 0.4% vs 0.2% previo.
Core Inflation Rate YoY (APR): se espera 2.6% vs 2.6% previo.
Inflation Rate MoM (APR): se espera 0.6% vs 0.9% previo.
Inflation Rate YoY (APR): se espera 3.4% vs 3.3% previo.
Miércoles
PPI MoM (APR): se espera 0.4% vs 0.5% previo.
Jueves
Retail Sales MoM (APR): se espera 0.6% vs 1.7% previo.
Lectura: el foco principal estará en los datos de inflación (CPI y PPI). El mercado espera una inflación todavía elevada, aunque relativamente estable. Un dato por debajo de lo esperado podría reforzar las expectativas de recortes de tasas de la Fed, mientras que cifras superiores podrían volver a presionar las tasas de interés y afectar especialmente a las acciones de crecimiento y tecnología.
Momentum mercados y activos principales
S&P500 | 7’398 | +8.08% YTD (momentum: extrem. sobrecomprado)
Nasdaq100 | +15.78% YTD (momentum: extrem. sobrecomprado)
EuroStoxx 50 | +1.05% YTD (momentum: neutral)
Emerging Markets (EEM) | +20.80% YTD (momentum: extrem sobrecomprado)
China (CSI 300) ASHR | +8.77% YTD (momentum: sobrecomprado)
Real Estate (VNQ) | +9.15% YTD (momentum: neutral)
Oro | 4’849 | +8.91% YTD (momentum: neutral)
BTC | $74’039 | -7% YTD (momentum: sobrecomprado)
Lectura: El mercado sigue liderado por tecnología y emergentes, con Nasdaq y EEM en niveles extremadamente sobrecomprados tras fuertes rallies. Europa y real estate muestran un comportamiento mucho más moderado, mientras el oro mantiene fortaleza defensiva. Bitcoin ha rebotado con fuerza recientemente, pero sigue rezagado en performance YTD frente a otros activos.
Valoración Mercados Principales
PE: 10–20× 🟩 razonable | 21–25× 🟨 exigente | 26–30× 🟧 caro | >30× 🟥 muy caro
1️⃣ Nasdaq-100: 32.5× 🟥
2️⃣ S&P 500 (EE. UU.): 29.6× 🟧
3️⃣ India (Nifty 50): 27.9× 🟧
4️⃣ Switzerland: 24.8× 🟨
5️⃣ All World Stocks: 22.7× 🟨
6️⃣ Vietnam (VN Index): 22.1× 🟨
7️⃣ Japan: 20.8× 🟨
8️⃣ CSI 300 (China): 18.5× 🟩
9️⃣ Eurozone (Europe stocks): 17.9× 🟩
🔟 Emerging Markets (MSCI EM): 16.1× 🟩
1️⃣1️⃣ Brazil: 13.8× 🟩
Fuentes: GuruFocus, World PE Ratio, MacroMicro, Barron’s (worldperatio.com)
Lectura: Las valoraciones siguen mostrando un mercado estadounidense muy caro, especialmente en tecnología e IA, donde las expectativas de crecimiento son extremadamente altas. En contraste, Europa, China y emergentes continúan cotizando en niveles mucho más razonables. Esto sugiere que EE. UU. tiene menos margen para decepciones, mientras que mercados internacionales podrían ofrecer mejores oportunidades de valoración a largo plazo.
Sectores YTD
Top
1️⃣ Telecom (XTL): +45.97%
2️⃣ Energía (XLE): +25.39%
3️⃣ Tecnología / Nasdaq (QQQ): +15.92%
Flop
1️⃣ Healthcare (XLV): -6.93%
2️⃣ Financials (XLF): -5.96%
3️⃣ Consumer Discretionary (XLY): +0.86%
Tuits destacados
AI Portfolio Update – Semana 20
Prompt: beat the S&P 500
Portafolio gestionado 100% por IA. Adaptación dinámica al entorno macro para maximizar outperformance.
📊 Nueva Asignación
🔹 GLD (physical gold): 24% → 22% 🏆
🔹 TLT (long-term U.S. Treasuries): 21% → 20%
🔹 XLV (U.S. healthcare): 16% → 15% ⚕️
🔹 SHV (short-term Treasuries / cash): 14% → 11% 💵
🔹 VTC (investment-grade corporates): 8% =
🔹 QQQ (Nasdaq-100): 7% → 10% 🤖
🔹 SMH (semiconductors): 5% → 7% ⚡
🔹 SPY (S&P 500): 3% → 4%
🔹 ACWX (global ex-US equities): 3% =
🔹 IWO (U.S. small-cap growth): 1% → 3%
🧠 Tactical Adjustments
🔼 Increased exposure to growth and AI-related equities (QQQ, SMH) as earnings momentum remains strong and liquidity conditions continue improving.
🔼 Slight increase in cyclical/small-cap exposure via IWO as recession fears continue fading.
🔽 Reduced gold and cash positioning after strong defensive outperformance since January.
🔽 Slight reduction in duration exposure (TLT) as yields stabilized and risk appetite improved.
🎯 Strategy for Week 20
The portfolio is moving from a highly defensive stance toward a more balanced “risk-on but selective” allocation. Defensive assets like GLD and Treasuries still dominate the portfolio, but capital is gradually rotating into AI, semiconductors, and quality growth as earnings continue surprising positively and macro data remains resilient.
Healthcare and investment-grade bonds continue serving as stabilizers in case volatility returns.
📈 YTD Performance (not verified!)
S&P 500: +5.42% YTD
AI Portfolio (estimated, including all weekly reallocations since January): +12.4% YTD
Outperformance vs S&P 500: +6.98 p.p.
🏅 Main Drivers of Outperformance
• Strong overweight in GLD during geopolitical uncertainty and falling real rates
• Early defensive positioning before volatility spikes
• Tactical rotation back into QQQ and SMH during the AI-led rebound
• Limited exposure to weaker small caps and cyclicals during Q1 weakness
• Consistent macro-driven reallocations instead of static positioning
Disclaimer:
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