Momentum
Nuestro barómetro de momentum se mantiene en terreno neutral.
Noticias destacadas
1️⃣ Aumento significativo del presupuesto de defensa (Pentágono)
Según Tucker, el Pentágono elevó su presupuesto proyectado para 2027 de USD 1 billón a USD 1.5 billones, un salto extraordinario en muy poco tiempo. Este aumento refleja un entorno geopolítico estructuralmente más tenso y confirma que el gasto en defensa ya no es coyuntural, sino estratégico y de largo plazo. Para los mercados, esto refuerza la idea de un mayor gasto público persistente, déficits elevados y presión estructural sobre las tasas a largo plazo, además de favorecer sectores vinculados a defensa, industria pesada y energía.
2️⃣ Mercado laboral: menos vacantes, pero menor desempleo
Las vacantes laborales (JOLTS) cayeron más de lo esperado, señal de que la demanda de empleo por parte de las empresas se está enfriando. Sin embargo, la tasa de desempleo bajó a 4.4%, lo que a primera vista parece contradictorio. La lectura correcta es que el mercado laboral se está ajustando de forma gradual: menos ofertas nuevas, pero sin un deterioro brusco del empleo. Esto apunta a una desaceleración ordenada, no a una recesión inmediata, y refuerza el escenario de late cycle que venimos observando.
3️⃣ Comienza la temporada de resultados corporativos
Enero marca el inicio de la temporada de resultados, y esta vez es especialmente relevante. Los bancos suelen actuar como el primer termómetro del ciclo económico. Si observamos presión en márgenes, menor crecimiento del crédito o caídas en ganancias, nuestro modelo interpretará esto como la confirmación del paso a un ciclo tardío.
Datos claves semana pasada
- ISM Manufacturero (dic.) 🔴 47.9 vs 48.3 esperado
El sector manufacturero sigue en contracción y el dato fue peor de lo esperado, confirmando debilidad persistente en la industria. - ISM Servicios (dic.) 🟢 54.4 vs 52.3 esperado
El sector servicios sorprendió claramente al alza, mostrando resiliencia del crecimiento doméstico y compensando parcialmente la debilidad manufacturera. - JOLTS – Vacantes laborales (nov.) 🔴 7.146M vs 7.60M esperado
Caída mayor a la prevista en vacantes laborales. Señal de enfriamiento gradual del mercado laboral, coherente con una fase tardía del ciclo.
Informe de empleo (Non-Farm Payrolls, dic.) 👉 Dato clave de la semana
- Creación de empleo: 🔴 50K vs 60K esperado
Creación de empleo por debajo de lo esperado, confirmando desaceleración. - Tasa de desempleo: 🟢 4.4% vs 4.5% esperado
Ligera mejora frente a expectativas. - Building Permits preliminar (oct.) 🟡 1.412M vs 1.415M previo
Ligera caída marginal respecto al mes anterior, pero el nivel se mantiene estable y elevado, sin señal clara de deterioro. - Confianza del consumidor de Michigan (preliminar enero) 🟢 54.0 vs 53.5 esperado
Mejora moderada de la confianza, apoyada por expectativas más estables y menor percepción de deterioro inmediato.
Datos claves de esta semana
Martes
• Inflation Rate (CPI, dic.): Previous 2.7% | Consensus 2.7%
• Core Inflation Rate (dic.): Previous 2.6% | Consensus 2.6%
Miércoles
• Retail Sales (nov.): Previous 0.0% | Consensus +0.4%
• PPI (nov.): Previous 2.7% | Consensus 2.7%
Jueves
• Jobless Claims: Previous 208K | Consensus 212K
Viernes
• Industrial Production (dic.): Previous +0.2% | Consensus +0.2%
#SP500 | 6’944 | +1.76% YTD (momentum: neutral)
El S&P 500 mantiene una tendencia alcista clara, cotizando por encima de la SMA 50 y de la SMA 200, lo que confirma que la estructura de fondo sigue siendo positiva. La pendiente de ambas medias continúa ascendiendo, sin señales de deterioro técnico relevante. El RSI (14) se sitúa alrededor de 61, en zona constructiva, indicando momentum positivo pero no extremo, lejos aún de niveles de sobrecompra. Tras varias semanas de consolidación lateral cerca de máximos, el índice vuelve a presionar al alza, lo que sugiere continuación de la tendencia dentro de un mercado en expansión, aunque con probables pausas tácticas de corto plazo más que correcciones profundas.
Nasdaq100 | 25’763 | +2.05% YTD (momentum: neutral)
El Nasdaq-100 mantiene una tendencia alcista clara, cotizando por encima de la SMA 50 y de la SMA 200, lo que confirma que el sesgo estructural sigue siendo positivo. La SMA 50 continúa ascendiendo y actuando como soporte dinámico tras las correcciones de noviembre y diciembre, mientras que la SMA 200 sigue subiendo con pendiente estable, reforzando el escenario de mercado en expansión. El RSI (≈58) se encuentra en zona neutral-positiva, sin señales de sobrecompra, lo que sugiere momentum saludable y margen para continuar avanzando. En conjunto, el gráfico apunta a consolidación dentro de una tendencia alcista, más que a un techo de mercado.
Euro Stoxx 50 | 5’997 | +3.66% YTD (momentum: sobrecomprado)
El Euro Stoxx 50 mantiene una tendencia alcista sólida, marcando nuevos máximos y confirmando una estructura de máximos y mínimos crecientes. El impulso es fuerte y el precio se mantiene claramente en modo breakout. El RSI (~74.7) se encuentra en zona de sobrecompra, lo que indica momentum elevado, pero no una señal inmediata de giro; en mercados fuertes, el RSI puede permanecer sobrecomprado durante un tiempo. El escenario más probable a corto plazo es consolidación o correcciones técnicas leves, más que un cambio de tendencia. Mientras no se pierdan soportes clave, la tendencia primaria sigue siendo claramente alcista.
#BTC | $90’728 | +3.67% YTD (momentum: neutral)
IBIT (Bitcoin ETF) se encuentra en una fase correctiva dentro de una tendencia primaria aún constructiva. El precio ha perdido la SMA 50 y cotiza por debajo de ella, mientras se aproxima a la SMA 200, que actúa como soporte clave. Además, la SMA 50 se sitúa por debajo de la SMA 200, lo que confirma un régimen de corrección y sugiere que este proceso puede extenderse en el tiempo. Mientras el precio permanezca por debajo de la media de 50 días, el sesgo de corto plazo seguirá siendo débil y la probabilidad de continuidad de la corrección es elevada. El RSI (≈49)
#Oro | $4’518 | +3.02% YTD (momentum: neutral)
GLD mantiene una tendencia alcista clara y bien definida. El precio cotiza muy por encima de la media móvil de 50 días y de la de 200 días, ambas con pendiente positiva, lo que confirma fortaleza estructural y control por parte de los compradores. Tras el fuerte rally de la segunda mitad de 2025, el oro entró en una fase de consolidación ordenada, y recientemente ha retomado el impulso alcista con nuevos máximos.
El RSI (~64) se sitúa en zona positiva pero no extrema, lo que indica momentum sano, sin señales de sobrecompra severa. Esto sugiere que el movimiento aún tiene margen para extenderse sin necesidad de una corrección profunda inmediata.
Conclusión: sesgo claramente alcista. Mientras GLD se mantenga por encima de la media de 50 días, el escenario base sigue siendo de continuación de tendencia. Correcciones puntuales serían normales y, por ahora, más bien oportunidades de consolidación dentro de un bull market del oro.
Tasas del tesoro
1 año: 3.52%
2 años: 3.54%
5 años: 3.75%
10 años: 4.18%
30 años: 4.82%
Cuando las tasas bajan, los precios de los bonos tendrian que bajar y los yields (los rendimientos) tendrian que subir, pero estamos viendo lo opuesto. Porque? Porque los inversores están anticipando menor crecimiento, inflación más baja y futuros recortes de tasas por parte de la Fed. Para protegerse contra una posible contracción, compran bonos del tesoro. Al comprar bonos hoy para protegerse de ese escenario, sube el precio de los bonos y bajan los yields.
En resumen, el mercado está señalando que el ciclo económico está entrando en una fase tardía y que el próximo movimiento relevante será hacia tasas más bajas y crecimiento más débil, no hacia un nuevo sobrecalentamiento.
US Treasury Yield Spreads
La curva se ha normalizado: el spread 10Y–3M ≈ +0.56% y 10Y–2Y ≈ +0.64%, saliendo claramente de la inversión previa. Históricamente, este re-empinamiento no marca el inicio del ciclo, sino que suele producirse en la fase tardía, cuando el mercado anticipa desaceleración y recortes de tasas. El mensaje es coherente: tras la normalización, el riesgo de recesión aumenta y, en muchos episodios, la contracción llega entre 3 y 12 meses después. En términos tácticos, favorece duración y defensivos frente a beta cíclica.
Estilos de Inversión
En los primeros días del año se observa una clara rotación hacia estilos más defensivos y de calidad dentro de un mercado aún en expansión. Value (VTV) lidera el rendimiento (+3.05%), seguido de Quality (QUAL) y Momentum (MTUM), ambos por encima del S&P 500 (SPY). En contraste, Low Volatility (SPLV) queda rezagado, aunque ya en terreno positivo.
La lectura es consistente con una expansión más madura: el mercado sigue subiendo, pero premia la selección de factores por encima de la beta general. Value y Quality capturan mejor el entorno de crecimiento moderado y mayor dispersión, mientras que Momentum mantiene tracción sin euforia. En conjunto, el comportamiento refuerza un sesgo selectivo dentro del ciclo, más que un rally amplio y homogéneo.
Sectores
Se observa una rotación clara hacia sectores cíclicos. Materiales (XLB) lidera con fuerza (+6.4%), seguido de Industriales (XLI), Energía (XLE) y Consumo Discrecional (XLY), lo que apunta a expectativas de crecimiento y reactivación. Tecnología (QQQ) y Financieros (XLF) avanzan de forma más moderada, acompañando pero sin liderar. En el lado defensivo, Consumo Básico (XLP) y Salud (XLV) quedan rezagados, mientras Utilities (XLU) es el único sector en negativo, señal de menor apetito por refugio. En conjunto, el mercado favorece riesgo cíclico sobre defensivos, consistente con un tono macro más constructivo a corto plazo.
Reloj de Inversión
El mercado está empezando a mostrar señales claras de que el ciclo económico se está acercando a la fase “Late”. Aunque los tipos oficiales han empezado a bajar, los yields ya no caen con fuerza, lo que indica que el mercado espera un crecimiento más lento, no una recesión inmediata.
Los estilos que lideran son Value y Quality, reflejando una mayor preferencia por empresas sólidas y valoraciones razonables. A nivel sectorial, Materiales, Industriales y Energía están entre los mejores desempeños, un patrón típico de una etapa avanzada del ciclo.
Ahora, la temporada de resultados de enero será clave. Si las empresas confirman desaceleración en crecimiento y márgenes, el mercado validará definitivamente el paso hacia la fase Late del ciclo económico.
Valoración de sectores
Price/Earnings (P/E)
10–20× razonable | 21–25× exigente | 26–30× caro | >30× muy caro
1️⃣ Technology: ≈40.2× 🟥 (muy caro)
2️⃣ Real Estate: ≈34.0× 🟥 (muy caro)
3️⃣ Consumer Cyclical: ≈29.5× 🟥 (caro)
4️⃣ Industrials: ≈27.2× 🟨 (exigente)
5️⃣ Health Care: ≈26.8× 🟨 (exigente)
6️⃣ Basic Materials: ≈24.1× 🟨 (exigente)
7️⃣ Utilities: ≈22.9× 🟨 (exigente)
8️⃣ Consumer Defensive: ≈22.4× 🟨 (exigente)
9️⃣ Communication Services: ≈18.9× 🟩 (razonable)
🔟 Financials: ≈18.6× 🟩 (razonable)
1️⃣1️⃣ Energy: ≈18.1× 🟩 (razonable)
📌 S&P 500 (SPX): ≈28.0× 🟥 (caro)
Valoración de mercados principales
P/E actual vs. promedio histórico
1️⃣ Nikkei 225 (Japón): 25.2× vs 14.8× → 🟥 Sobrevaluado (+70%)
2️⃣ S&P 500 (EE. UU.): 28.1× vs 18.0× → 🟥 Sobrevaluado (+56%)
3️⃣ Nasdaq-100: 34.2× vs 24.8× → 🟥 Sobrevaluado (+38%)
4️⃣ Swiss Market Index (Suiza): 24.0× vs 17.7× → 🟥 Sobrevaluado (+36%)
5️⃣ Europa (Euro Stoxx): 24.7× vs 19.5× → 🟥 Sobrevaluado (+27%)
6️⃣ DAX (Alemania): 18.6× vs 15.3× → 🟥 Sobrevaluado (+22%)
7️⃣ CSI 300 (China): 14.6× vs 14.0× → 🟨 En línea (+4%)
Top Bolsas mundiales
1️⃣ AEX (Países Bajos): +2.40%
2️⃣ Nikkei 225 (Japón): +1.61%
3️⃣ Euro Stoxx 50 (Europa): +1.58%
4️⃣ CAC 40 (Francia): +1.44%
5️⃣ Tadawul All Share (Arabia Saudita): +1.30%
6️⃣ WIG20 (Polonia): +1.30%
7️⃣ OMXS30 (Suecia): +1.25%
8️⃣ SZSE Component (China): +1.15%
9️⃣ Dow Jones Shanghai (China): +1.01%
🔟 BIST 100 (Turquía): +0.93%
1️⃣1️⃣ Shanghai Composite (China): +0.92%
1️⃣2️⃣ S&P/BMV IPC (México): +0.83%
1️⃣3️⃣ Nasdaq Composite (EE. UU.): +0.81%
1️⃣4️⃣ FTSE 100 (Reino Unido): +0.80%
1️⃣5️⃣ Russell 2000 (EE. UU.): +0.78%
Top 15 acciones del S&P 500 YTD
1️⃣ SanDisk Corporation (SNDK): +58.99%
2️⃣ Lam Research (LRCX): +27.56%
3️⃣ Intel (INTC): +23.44%
4️⃣ Builders FirstSource (BLDR): +21.16%
5️⃣ Micron Technology (MU): +20.91%
6️⃣ Microchip Technology (MCHP): +18.05%
7️⃣ Schlumberger (SLB): +17.77%
8️⃣ Applied Materials (AMAT): +17.20%
9️⃣ Aptiv (APTV): +16.53%
🔟 Western Digital (WDC): +16.36%
1️⃣1️⃣ Moderna (MRNA): +16.31%
1️⃣2️⃣ Lennar (LEN): +16.00%
1️⃣3️⃣ United Rentals (URI): +16.00%
1️⃣4️⃣ Halliburton (HAL): +15.46%
1️⃣5️⃣ KLA Corporation (KLAC): +15.22%
Flop 15 acciones del S&P 500 YTD
1️⃣ CoStar Group (CSGP): −13.01%
2️⃣ American International Group (AIG): −11.83%
3️⃣ Paramount Skydance Corp (PSKY): −10.00%
4️⃣ Las Vegas Sands (LVS): −9.43%
5️⃣ First Solar (FSLR): −8.64%
6️⃣ GoDaddy (GDDY): −8.49%
7️⃣ Expand Energy (EXE): −7.91%
8️⃣ Datadog (DDOG): −7.72%
9️⃣ Hewlett Packard Enterprise (HPE): −7.70%
🔟 ServiceNow (NOW): −7.44%
1️⃣1️⃣ Johnson Controls (JCI): −7.43%
1️⃣2️⃣ Autodesk (ADSK): −6.75%
1️⃣3️⃣ SBA Communications (SBAC): −6.32%
1️⃣4️⃣ NRG Energy (NRG): −6.26%
1️⃣5️⃣ Arista Networks (ANET): −6.21%
Twits destacadados
🤖 AI Portfolio Update – Week 3 (2026)
Allocations – Week 3
(Δ vs. Week 2)
🔹 GLD (physical gold): 26% (↑ from 25%)
🔹 TLT (long-term U.S. Treasury bonds): 22% (↑ from 21%)
🔹 XLV (U.S. healthcare sector): 11% (↑ from 10%) ⚕️
🔹 VTC (U.S. investment-grade corporate bonds): 10% (=)
🔹 QQQ (Nasdaq-100): 8% (=) 🤖
🔹 SPY (S&P 500, U.S. large-cap equities): 7% (↓ from 8%)
🔹 ACWX (global equities ex-U.S.): 7% (↓ from 8%)
🔹 SMH (semiconductors): 4% (=) ⚡
🔹 SHV (short-term U.S. Treasuries / cash): 3% (↓ from 4%) 💵
🔹 IWO (U.S. small-cap growth): 2% (=)
Tactical Adjustments – Week 3 (2026)
1️⃣ Increase late-cycle hedges (GLD +1%, TLT +1%)
We continue to lean into assets that historically perform best as growth slows:
Yields are stabilizing after their recent rise
Real rates remain capped
Macro uncertainty is increasing, not decreasing
Gold and duration are now core strategic exposures, not tactical trades.
2️⃣ Strengthen defensive equity tilt (XLV +1%)
Healthcare continues to confirm leadership:
Relative strength vs. SPY
Earnings visibility remains high
Less sensitivity to slowing growth and higher financing costs
This is classic late-cycle sector rotation, not a recession call.
3️⃣ Reduce global and U.S. equity beta (SPY –1%, ACWX –1%)
Broad equity exposure is trimmed further because:
Valuations remain stretched
Market breadth is weak
Factor leadership favors Value and Quality, not broad indices
We prefer precision over exposure at this stage.
4️⃣ Maintain selective growth exposure (QQQ, SMH unchanged)
AI and semis remain long-term winners, but:
Valuations are full
Momentum is slowing
Earnings season is the next key catalyst
We stay invested, but we do not add risk here.
5️⃣ Gradually redeploy cash (SHV –1%)
Cash is being rotated into assets with:
Better convexity
Defensive characteristics
Positive carry
SHV remains a buffer, but no longer the primary shock absorber.
🌐 Macro Backdrop – Week 3 (2026)
Evidence is increasingly consistent with a transition toward late cycle:
Yield curve normalization driven by slower growth expectations
Rising dispersion across sectors and factors
Leadership from Value, Quality, Industrials, Materials, Energy
Growth still positive, but decelerating
Earnings season will be the confirmation point.
🎯 Strategy for Week 3 (2026)
Protect capital without exiting markets
Favor defense with optional upside
Avoid chasing returns
Let macro confirmation drive the next major move
We are positioned to survive volatility first, and to exploit it later.
Patience remains the highest-return asset.
