Momentum
Nuestro barómetro de momentum se mantiene en terreno neutral.
Q&A
Como van los resultados corporativos del 4T 25?
- Solo el 13% de las compañías del S&P 500 han publicado resultados del 4T 2025 hasta ahora.
- De esas, 75% han superado estimaciones de EPS, aunque esta tasa está ligeramente por debajo del promedio histórico.
Cuales han sido los mejores y peores sectores hasta ahora?
Estados Unidos — 4T 2025
🟢 Top sectores (mejor desempeño)
- Tecnología / IA / Growth — Sólido crecimiento de ganancias y revisiones positivas.
- Materials — Beneficiándose de precios de commodities y demanda global.
- Financials — Bancos y servicios financieros superando estimaciones en varios casos.
🔴 Flop sectores (peor desempeño)
- Energy tradicional / Oil & Gas Integrado — Menor impulso relativo en ganancias.
- Consumer Staples defensivo — Menor sorpresa positiva en EPS vs expectativas.
- Telecom — Relativamente plano frente a ciclos más dinámicos.
Europa — 4T 2025
🟢 Top sectores (mejor desempeño relativo)
- Banca / Finanzas — Resiliencia relativa dentro de cifras europeas más débiles.
- Defensa / Industriales cíclicos — Apoyados por demanda exterior y pedidos internacionales.
- Utilities — Menor volatilidad y resultados menos negativos.
🔴 Flop sectores (peor desempeño relativo)
- Consumo discrecional europeo — Débil frente a expectativas locales de demanda.
- Automotriz / Manufactura — Presión de costos y mercados más lentos.
- Tecnología europea — Rezagado frente a tech USA, con revisiones de beneficios más moderadas.
Datos claves de la semana pasada
• GDP Growth Rate QoQ Final (Q3): 4,4% (vs 4,3% esperado) 🟢
• Core PCE Prices QoQ Final (Q3): 2,8% (en línea con lo esperado) ⚪
• Personal Income MoM (Nov): 0,3% (vs 0,3% esperado) ⚪
• Personal Spending MoM (Nov): 0,5% (vs 0,4% esperado) 🟢
• Michigan Consumer Sentiment Final (Jan): 56,4 (vs 54,0 esperado) 🟢
Datos claves de esta semana
- Miércoles: Fed Interest Rate Decision – 3,75% (esperado sin cambios)
→ foco total en el tono del comunicado y la conferencia de prensa. - Viernes: PPI YoY (dic) – esperado +2,9%
Momentum mercados principales
S&P500 | 6’915 | +1.02% YTD (momentum: neutral)
Nasdaq100 | 25’769 | +2.05% YTD (momentum: neutral)
Euro Stoxx 50 | 5’957 | +1.84% YTD (momentum: sobrecomprado)
BTC | $88’166 | +0.86% YTD (momentum: neutral)
Oro | 5’065 | 16.73% YTD (momentum: muy sobrecomprado)
Tasas del tesoro
- 1 año: 3,53%
- 2 años: 3,60%
- 5 años: 3,84%
- 10 años: 4,24%
- 30 años: 4,82%
High Yield Spread
El spread de high yield en EE. UU. se sitúa en 2,64%, muy por debajo de su promedio histórico (~4,1%), lo que indica que el mercado percibe riesgos crediticios bajos y condiciones financieras todavía laxas.
Treasury Yield Spreads
La curva de rendimientos ya está desinvertida: tanto el spread 10Y–3M (0,54%) como el 10Y–2Y (0,64%) han vuelto a terreno positivo, algo que históricamente ocurre después de la fase de mayor estrés económico. Usualmente, tras la desinversión de la curva, la recesión se materializa entre 3 y 12 meses después, lo que refuerza una lectura de ciclo tardío, con riesgo macro todavía por delante pero no inmediato.
Japón: el riesgo silencioso para Wall Street
¿Por qué es un riesgo?
Durante décadas, Japón ha sido el gran financiador del mundo: tasas cercanas a 0% permitieron el yen carry trade (pedir prestado en JPY para invertir en activos de mayor rendimiento, especialmente bonos y acciones de EE. UU.).
Cuando el JGB 10Y sube hacia 2,25%, ese arbitraje empieza a desaparecer:
- El capital japonés repatria dinero.
- Se reducen posiciones en Treasuries y renta variable estadounidense.
- Sube el coste global del capital y cae la liquidez marginal.
¿Dónde está el breaking point relevante para EE. UU.?
No es un número exacto, pero el mercado vigila tres zonas clave:
- 2,5% en el JGB 10Y → zona de alerta
- El carry trade empieza a dejar de ser atractivo de forma estructural.
- Mayor presión sobre bonos largos de EE. UU.
- ≈3,0% en el JGB 10Y → zona crítica
- Probable repatriación masiva de capital japonés.
- Subida forzada de yields en EE. UU. y corrección en equity, sobre todo en growth y tech.
- Movimiento rápido + volatilidad (más importante que el nivel)
- Si el yield japonés sube rápido, el mercado global ajusta de forma desordenada.
- Esto suele coincidir con correcciones en el S&P 500.
Conclusión
👉 Japón es hoy uno de los mayores riesgos silenciosos para Wall Street.
Mientras el JGB 10Y suba de forma gradual, el mercado lo puede absorber; pero por encima de 2,5–3,0%, especialmente si el movimiento es rápido, el riesgo de corrección en la bolsa americana aumenta de forma significativa.
Estilos de Inversión
- Value (VTV): +3,78% → líder claro, favorecido por valoraciones atractivas
- Momentum (MTUM): +2,96% → el mercado sigue premiando a los ganadores recientes
- Quality (QUAL): +2,59% → buen desempeño de empresas con balances sólidos
- Low Volatility (SPLV): +2,17%
- S&P 500 (SPY): +1,72%
Sectores
Se observa una clara rotación de capital hacia sectores más conservadores, típicos de una fase tardía del ciclo económico, como materiales, energía y consumo básico.
Top
- Materiales (XLB): +10,45%
- Energía (XLE): +10,02%
- Consumo Básico (XLP): +6,58%
Flop
- Financieros (XLF): −2,59%
- Utilities (XLU): +0,52%
- Salud (XLV): +2,03%
Valoración de sectores
Price/Earnings (P/E)
10–20× razonable | 21–25× exigente | 26–30× caro | >30× muy caro
1️⃣ Real Estate: 33.0× 🟥 (muy caro)
2️⃣ Technology: 38.5× 🟥 (muy caro)
3️⃣ Consumer Cyclical: 29.0× 🟥 (caro)
4️⃣ Basic Materials: 27.5× 🟨 (caro)
5️⃣ Consumer Defensive: 24.5× 🟨 (exigente)
6️⃣ Industrials: 26.5× 🟨 (caro)
7️⃣ Health Care: 26.0× 🟨 (caro)
8️⃣ Communication Services: 25.5× 🟨 (exigente)
9️⃣ Utilities: 21.0× 🟨 (exigente)
🔟 Energy: 18.5× 🟩 (razonable)
1️⃣1️⃣ Financial Services: 18.0× 🟩 (razonable)
📌 S&P 500 (SPX): 27.0× 🟥 (caro)
Valoración de mercados principales
10–20× razonable | 21–25× exigente | 26–30× caro | >30× muy caro
1️⃣ Nikkei 225 (Japón): 25.4× vs 14.8× → 🟥 Sobrevaluado (+72%)
2️⃣ Nasdaq-100: 34.2× vs 24.8× → 🟥 Sobrevaluado (+38%)
3️⃣ S&P 500 (EE. UU.): 27.9× vs 18.0× → 🟥 Sobrevaluado (+55%)
4️⃣ Swiss Market Index (Suiza): 23.8× vs 17.7× → 🟥 Sobrevaluado (+34%)
5️⃣ Euro Stoxx 50 (Europa): 24.1× vs 19.5× → 🟨 Exigente (+24%)
6️⃣ DAX (Alemania): 17.9× vs 15.3× → 🟨 Exigente (+17%)
7️⃣ CSI 300 (China): 14.2× vs 14.0× → 🟩 En línea (+1%)
Top Bolsas mundiales
Hay una rotación clara desde EE. UU., especialmente large caps growth, hacia Asia, mercados emergentes y Europa periférica, que lideran el rendimiento YTD. El capital busca mejor momentum y valor relativo fuera del core estadounidense, típico de una fase tardía del ciclo.
1️⃣ KOSPI (Corea del Sur): +17.45%
2️⃣ BIST 100 (Turquía): +17.01%
3️⃣ Budapest SE (Hungría): +14.08%
4️⃣ Bovespa (Brasil): +10.69%
5️⃣ Taiwan Weighted (Taiwán): +10.35%
6️⃣ TA 35 (Israel): +10.30%
7️⃣ Karachi 100 (Pakistán): +8.35%
8️⃣ S&P/BMV IPC (México): +7.57%
9️⃣ Tadawul All Share (Arabia Saudita): +7.43%
🔟 Russell 2000 – Small Cap 2000 (Estados Unidos): +7.27%
1️⃣1️⃣ S&P 500 VIX (Estados Unidos): +6.35%
1️⃣2️⃣ OMXC25 (Dinamarca): +5.88%
1️⃣3️⃣ SZSE Component (China): +5.85%
1️⃣4️⃣ Dow Jones Shanghai (China): +5.77%
1️⃣5️⃣ WIG20 (Polonia): +5.40%
Top 15 acciones del S&P500
1️⃣ SanDisk Corporation (SNDK): +100.06%
2️⃣ Moderna (MRNA): +59.05%
3️⃣ Western Digital (WDC): +40.17%
4️⃣ Micron Technology (MU): +37.70%
5️⃣ Albemarle Corporation (ALB): +33.78%
6️⃣ Seagate Technology (STX): +30.92%
7️⃣ Lam Research (LRCX): +30.91%
8️⃣ Schlumberger (SLB): +28.84%
9️⃣ Bunge Global (BG): +27.53%
🔟 KLA Corporation (KLAC): +27.30%
1️⃣1️⃣ Newmont (NEM): +26.75%
1️⃣2️⃣ Applied Materials (AMAT): +24.58%
1️⃣3️⃣ Baker Hughes (BKR): +24.39%
1️⃣4️⃣ Generac (GNRC): +21.53%
1️⃣5️⃣ Freeport-McMoRan (FCX): +21.26%
Flop 15 acciones del S&P 500
1️⃣ AppLovin Corporation (APP): −20.93%
2️⃣ Constellation Energy (CEG): −19.17%
3️⃣ GoDaddy (GDDY): −15.33%
4️⃣ Intuit (INTU): −14.90%
5️⃣ American International Group (AIG): −14.03%
6️⃣ Abbott Laboratories (ABT): −13.75%
7️⃣ West Pharmaceutical Services (WST): −13.24%
8️⃣ Adobe Inc. (ADBE): −13.01%
9️⃣ Salesforce (CRM): −12.98%
🔟 HP Inc. (HPQ): −12.54%
1️⃣1️⃣ Hewlett Packard Enterprise (HPE): −11.43%
1️⃣2️⃣ ServiceNow (NOW): −11.42%
1️⃣3️⃣ Fidelity National Information Services (FIS): −11.17%
1️⃣4️⃣ Paramount Skydance Corp (PSKY): −11.08%
1️⃣5️⃣ Workday (WDAY): −11.04%
Twits destacadados
🔄 AI Portfolio Update – Week 5 (2026)
📊 Allocations – Week 5
(Δ vs. Week 4)
🔹 GLD (physical gold): 28% (↑ from 27%)
🔹 TLT (long-term U.S. Treasuries): 24% (↑ from 23%)
🔹 XLV (U.S. healthcare): 11% (=) ⚕️
🔹 VTC (investment-grade corporates): 10% (=)
🔹 QQQ (Nasdaq-100): 7% (↓ from 8%) 🤖
🔹 SPY (S&P 500): 5% (↓ from 6%)
🔹 ACWX (global ex-US): 5% (↓ from 6%)
🔹 SMH (semiconductors): 4% (=) ⚡
🔹 SHV (short-term Treasuries / cash): 4% (↑ from 3%) 💵
🔹 IWO (U.S. small-cap growth): 2% (=)
Total: 100%
🧠 Tactical Adjustments – Week 5 (2026)
1️⃣ Lean further into the macro winners (GLD +1%, TLT +1%)
This is no longer a hedge-heavy stance — it’s leadership recognition:
- Gold continues to benefit from falling real rates + geopolitical risk
- Duration remains bid despite deficits → growth skepticism is structural
- Bonds are quietly confirming the late-cycle thesis
Gold + Treasuries are doing their job and outperforming.
2️⃣ Reduce growth beta at the margin (QQQ –1%)
This is a risk-reward decision, not a conviction change:
- AI narrative intact
- Valuations stretched
- Earnings expectations unforgiving
We trim where perfection is priced, not where innovation exists.
3️⃣ Continue slow de-risking of broad equities (SPY –1%, ACWX –1%)
Same logic as prior weeks, reinforced by price action:
- Narrow breadth persists
- Ex-US still lacks a macro catalyst
- Correlations rise when volatility appears
This is classic late-cycle capital protection.
4️⃣ Increase dry powder slightly (SHV +1%)
Cash is regaining strategic value:
- Optionality into volatility
- Flexibility if yields spike again
- Ammunition for forced selling events
We are patient by design, not passive.
5️⃣ Defensives and carry remain untouched (XLV, VTC)
No reason to interfere:
- XLV continues to outperform on a relative basis
- IG credit spreads remain tight
- Carry + stability still dominate
This is the portfolio’s spine.
🌐 Macro Backdrop – Week 5 (2026)
Markets are transitioning from late-cycle optimism to late-cycle realism:
- Growth slowing, but not collapsing
- Inflation sticky enough to cap enthusiasm
- Volatility suppressed — but fragile
The bond market continues to out-signal equities.
Leadership remains clear:
- Gold
- Duration
- Quality
- Defensives
Risk assets are not in trouble, but they are priced for very little error.
🎯 Strategy for Week 5 (2026)
- Preserve capital first
- Let macro winners compound
- Reduce exposure where outcomes are asymmetric
- Build flexibility, not narratives
This is the phase where discipline compounds faster than courage.
We are positioned to survive the next shock — and exploit it.
