Momentum
Nuestro barómetro de momentum se mantiene en terreno neutral.
Q&A
Como van los resultados corporativos del 4T 25?
- Alrededor del 60% de las empresas del S&P 500 ya han reportado resultados del 4T 2025.
- 76% han superado las estimaciones, en línea con promedios históricos.
- El crecimiento combinado de utilidades (EPS) para el índice es de 13% interanual, marcando el quinto trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos.
- Crecimiento de ingresos del S&P 500 8,8% frente al consenso.
- Inversiones y gastos en AI / capex están afectando las percepciones de mercado pese a resultados operativos sólidos (ej. Amazon, Alphabet).
Cuales han sido los sectores con mejores y peores resultados en el 4T?
Top
- Tecnología
– Fue el líder claro en crecimiento de utilidades estimado y reportado en Q4 2025, con las mayores revisiones al alza de ganancias entre los sectores. - Industriales
– Ha mostrado fuerte contribución al crecimiento de utilidades y sorpresas positivas en resultados reportados. - Servicios de Comunicación
– Sectores como medios y plataformas digitales han participado en el incremento de ingresos y utilidades, apoyando el crecimiento general.
Flop
- Consumo Discrecional
– El sector estaba proyectado con disminución de utilidades frente al año anterior, reflejando presión en ventas y márgenes. - Energía
– Estimaciones indican descensos de ganancias año a año, en parte por precios de materias primas más bajos. - Cuidado de la Salud
– Según datos agregados, ha sido uno de los pocos sectores que reporta una caída interanual en utilidades hasta ahora en la temporada.
Porqué esta semana será crucial para las crypto?
La Casa Blanca va a celebrar una reunión clave que, aunque pase desapercibida para muchos, tiene el potencial de cambiar de forma estructural el sistema financiero estadounidense. El debate sobre la ley de estructura del mercado cripto está completamente bloqueado por una sola pregunta, tan simple como explosiva: ¿debería permitirse que las stablecoins generen rendimiento?
Para los bancos tradicionales, la respuesta es clara: no. Su preocupación es existencial. Si una stablecoin puede ofrecer un 3–4 % de rendimiento mientras una cuenta corriente paga prácticamente 0 %, el incentivo para mover el dinero es obvio. Desde el sector bancario se advierte que hasta 6 billones de dólares en depósitos podrían salir del sistema, poniendo en riesgo su liquidez y su modelo de negocio.
Desde el lado cripto, la visión es completamente opuesta. Para exchanges y empresas del sector, el rendimiento es el núcleo de la economía digital. Su posición ha sido tajante: prefieren que no exista ninguna ley antes que una normativa que prohíba el yield únicamente para proteger a la banca tradicional.
El tiempo juega en contra. Con las elecciones legislativas de 2026 cada vez más cerca, los legisladores tienen una ventana muy estrecha para alcanzar un acuerdo. Si no hay consenso antes de finales de febrero, la Ley CLARITY seguirá estancada, la incertidumbre regulatoria se mantendrá y Estados Unidos corre el riesgo de seguir perdiendo terreno frente a otros centros fintech a nivel global.
Esto va mucho más allá del mundo cripto. Está en juego cómo se mueve el dinero, cómo se remunera el ahorro y quién controla la infraestructura financiera. La reunión del 10 de febrero es el verdadero punto de presión. La gran incógnita es si la Casa Blanca logrará forzar un acuerdo histórico o si la brecha entre el sistema financiero tradicional y las finanzas descentralizadas terminará convirtiéndose en un abismo.
Resultados de algunas empresas destacadas
🟢 Alphabet: Ingresos $113.8 bn vs $111.3 bn; EPS $2.82 vs $2.65; ⬇️ Acción: -4.48%.
🟢 AMD: Ingresos $10.3 bn vs $9.64 bn; EPS $1.53 vs $1.32; ⬇️ -11.95%.
🟢 Exxon Mobil: Ingresos $82.31 bn vs $81.04 bn; EPS $1.71 vs $1.68; ⬆️ +5.4%.
🟢 UPS: Ingresos $24.5 bn vs $24.0 bn; EPS $2.38 vs $2.21; ⬆️ +10.4%.
🟢 Qualcomm: Ingresos $9.94 bn vs $9.60 bn; EPS $2.75 vs $2.37; ⬇️ -9.4%.
🟢 Costco: Ingresos $58.44 bn vs $57.9 bn; EPS $4.02 vs $3.60; ⬆️ +6.4%.
🟢 PayPal: Ingresos $8.03 bn vs $7.88 bn; EPS $1.14 vs $1.12; ⬇️ -23.2%.
🟢 Novo Nordisk: Ingresos $10.9 bn vs $10.4 bn; EPS $0.92 vs $0.88; ⬇️ -19.8%.
🟢 Nvidia: Ingresos $22.1 bn vs $20.6 bn; EPS $5.16 vs $4.60; ⬇️ -2.9%.
🟢 Verizon: Ingresos $35.7 bn vs $35.3 bn; EPS $1.08 vs $1.06; ⬆️ +4.02%.
🟢 Western Digital: Ingresos $4.03 bn vs $3.78 bn; EPS $0.03 vs –$0.01; ⬆️ +12.9%.
🟡 Amazon: Ingresos $213.4 bn vs $211.5 bn; EPS $1.95 vs $1.97; ⬇️ -12.11%.
🟡 Cisco Systems: Ingresos $13.8 bn vs $13.9 bn; EPS $0.87 vs $0.85; ⬆️ +8.30%.
🟡 Shell: Ingresos $64.09 bn vs $62.87 bn; EPS $1.12 vs $1.23; ⬇️ -2.2%.
🟡 Palantir: Ingresos $608 mn vs $602 mn; EPS $0.08 vs $0.08; ⬇️ -7.2%.
🟡 Pfizer: Ingresos $14.25 bn vs $14.0 bn; EPS $0.10 vs $0.37; ⬆️ +2.9%.
🔴 Ford Motor Company: Ingresos $43.6 bn vs $43.9 bn; EPS $0.17 vs $0.18; ⬇️ -0.5%.
🔴 Humana: Ingresos $29.6 bn vs $29.8 bn; EPS $4.12 vs $5.90; ⬆️ +2.7%.
Datos claves de la semana pasada
- 🟢 ISM Manufacturing PMI (ene): 52.6 vs 48.3
- 🟢 Michigan Consumer Sentiment (prel., feb): 57.3 vs 55.8
- 🟡 ISM Services PMI (ene): 53.8 vs 53.8
- 🔴 ISM Manufacturing Prices (ene): 59.0 vs 60.5
- 🔴 JOLTs Job Openings (dic): 6.54M vs 7.1M
- 🔴 Initial Jobless Claims: 231K vs 210K
Datos claves de esta semana
- Martes – Retail Sales MoM (dic): 0.5%
- Miércoles – Non-Farm Payrolls (ene): 70K
- Miércoles – Unemployment Rate (ene): 4.4%
- Jueves – Existing Home Sales (ene): 4.25M
- Viernes – Core Inflation Rate YoY (ene): 2.5%
- Viernes – Inflation Rate YoY (ene): 2.5%
Momentum mercados principales
S&P500 | 6’932 | +1.27% YTD (momentum: neutral)
Nasdaq100 | 25’075 | -0.69% YTD (momentum: neutral)
Euro Stoxx 50 | 5’998 | +2.53% YTD (momentum: neutral)
BTC | $71’068 | -18.75% YTD (momentum: sobrevendido)
Oro | 4’988 | +14.92% YTD (momentum: neutral)
Tasas del tesoro
1Y: 3.45%
2Y: 3.50%
5Y: 3.76%
10Y: 4.22%
30Y: 4.85%
Sectores
🟢 Top
- Energy (XLE): +19.10%
- Materials (XLB): +13.58%
- Consumer Staples (XLP): +13.21%
🔴 Flop
- Consumer Discretionary (XLY): -1.19%
- Financials (XLF): -0.93%
- Technology (QQQ): -0.76%
Estilos de inversión
- Value (VTV): +8.06%
- Low Volatility (SPLV): +4.82%
- Quality (QUAL): +2.53%
- SPY (mercado): +1.28%
- Momentum (MTUM): +1.27%
El gráfico muestra una rotación de estilos que encaja con una fase más madura del ciclo. Value lidera con mucha diferencia (+8.1%), seguido por Low Volatility (+4.8%) y Quality (+2.5%), mientras que el SPX avanza apenas (+1.3%) y Momentum queda rezagado (+1.3%) con episodios de alta volatilidad.
El mercado ya no está pagando múltiplos ni narrativas, sino valoración y estabilidad. La fortaleza de Value indica menor tolerancia al riesgo y expectativas de crecimiento más contenidas; el buen desempeño de Low Volatility confirma un sesgo defensivo; Quality resiste, pero no lidera, lo que sugiere preferencia por balances sólidos sin primas excesivas. En contraste, Momentum se rompe por la salida de posiciones “crowded”.
Investment Clock
La fase de expansión (marcada en verde en el gráfico) se caracteriza por tasas de interés al alza, crecimiento sólido y amplio de beneficios (EPS), liderazgo de sectores como tecnología y consumo discrecional, y un claro dominio del estilo momentum. Eso no es lo que estamos observando hoy.
Actualmente, las tasas ya no están subiendo, al contrario, están bajando y los EPS (Earnings per Share) siguen creciendo en términos nominales, pero con un crecimiento cada vez más concentrado, lo que indica una clara pérdida de momentum. A nivel sectorial, los ganadores en lo que va del año son value y low volatility, con un sesgo defensivo, mientras que tecnología y consumo discrecional no lideran de forma consistente. En cuanto a estilos, momentum no domina; el liderazgo corresponde a value, quality y baja volatilidad.
Todo esto no encaja con una fase de expansión según el reloj de estilos, sino mucho más con una fase Late, típica de un ciclo que se está agotando. Por ahora, mantenemos el indicador formal aún en expansión, pero estamos en clara transición.
👉 Cambiaremos oficialmente el indicador a “Late” en el momento en que veamos un debilitamiento más claro y generalizado de los resultados corporativos, especialmente a nivel de EPS y márgenes o eventualmente decidimos movernos al ciclo tardío si vemos que las acciones tecnológicas siguen cayendo.
Treasury Yield Spreads
Este gráfico muestra el diferencial de rendimiento (yield spread) entre los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo y corto plazo, concretamente el 10 años vs. 2 años y el 10 años vs. 3 meses. Estos diferenciales reflejan la pendiente de la curva de rendimientos y, por tanto, las expectativas del mercado sobre crecimiento, inflación y política monetaria. Cuando el diferencial es negativo, la curva está invertida; cuando vuelve a terreno positivo, se dice que la curva se normaliza.
En el gráfico se observa que ambas curvas estuvieron invertidas durante un periodo prolongado y que desde octubre de 2025 las dos se han normalizado, aunque aún permanecen en niveles bajos frente a sus medias históricas. Esta normalización no suele interpretarse como una señal de fortaleza económica, sino como el momento en que el mercado empieza a anticipar recortes de tasas ante una desaceleración futura.
Históricamente, la recesión no llega con la inversión de la curva, sino después de su normalización. Cuando los yield spreads pasan de negativos a positivos y comienzan a ampliarse, el mercado no está celebrando crecimiento, sino descontando un enfriamiento económico. En los ciclos pasados de EE. UU., la recesión suele aparecer entre 6 y 18 meses después de esa normalización, con un promedio cercano a 9–12 meses.
Aplicando ese promedio histórico al ciclo actual, con la normalización produciéndose en octubre de 2025, la ventana más probable para una próxima recesión se sitúa entre abril de 2026 y abril de 2027, lo que encaja con una fase Late del ciclo y un aumento progresivo del riesgo macro en los próximos trimestres.
Valoración de sectores
PE: 10–20× 🟩 razonable | 21–25× 🟨 exigente | 26–30× 🟧 caro | >30× 🟥 muy caro
1️⃣ Technology: 36.1× 🟥 (muy caro)
2️⃣ Real Estate: 38.5× 🟥 (muy caro)
3️⃣ Consumer Cyclical: 36.5× 🟥 (muy caro)
4️⃣ Industrials: 31.0× 🟥 (muy caro)
5️⃣ Basic Materials: 38.9× 🟥 (muy caro)
6️⃣ Health Care: 29.5× 🟧 (caro)
7️⃣ Communication Services: 26.0× 🟧 (caro)
8️⃣ Consumer Defensive: 35.5× 🟥 (muy caro)
9️⃣ Utilities: 21.0× 🟨 (exigente)
🔟 Energy: 20.2× 🟩 (razonable)
1️⃣1️⃣ Financial Services: 17.6× 🟩 (razonable)
📌 S&P 500 (SPX): 29.0× 🟧 (caro)
Valoración mercados principales
PE: 10–20× 🟩 razonable | 21–25× 🟨 exigente | 26–30× 🟧 caro | >30× 🟥 muy caro
1️⃣ Nasdaq-100: 33.3× 🟥 (muy caro)
2️⃣ S&P 500 (EE. UU.): 27.6× 🟧 (caro)
3️⃣ Switzerland: 23.6× 🟨 (exigente)
4️⃣ All World Stocks: 22.4× 🟨 (exigente)
5️⃣ Europe stocks (Eurozone): 18.7× 🟩 (razonable)
6️⃣ CSI 300 (China): 17.9× 🟩 (razonable)
7️⃣ Japan (JP market): 17.5× 🟩 (razonable)
Top Bolsas mundiales
1️⃣ KOSPI (Corea del Sur): +20.76%
2️⃣ BIST 100 (Turquía): +20.07%
3️⃣ S&P 500 VIX: +18.80%
4️⃣ Budapest SE (Hungría): +17.11%
5️⃣ Bovespa (Brasil): +13.55%
6️⃣ TA-35 (Israel): +11.57%
7️⃣ S&P/BMV IPC (México): +10.11%
8️⃣ Taiwan Weighted: +9.73%
9️⃣ BEL 20 (Bélgica): +8.65%
🔟 OMXS30 (Suecia): +8.24%
1️⃣1️⃣ Nikkei 225 (Japón): +7.78%
1️⃣2️⃣ Russell 2000 (Small Cap 2000): +7.59%
1️⃣3️⃣ PSI (Portugal): +7.58%
1️⃣4️⃣ SET (Tailandia): +7.49%
1️⃣5️⃣ Tadawul All Share (Arabia Saudí): +6.92%
Top 15 acciones del S&P500
1️⃣ Sandisk Corporation (SNDK): +151.90%
2️⃣ Western Digital (WDC): +64.03%
3️⃣ Seagate Technology (STX): +55.90%
4️⃣ Teradyne (TER): +55.05%
5️⃣ Corning Inc. (GLW): +39.52%
6️⃣ Moderna (MRNA): +39.06%
7️⃣ Micron Technology (MU): +38.29% (en nuestra lista de top 20 para el 2026)
8️⃣ Intel (INTC): +37.10%
9️⃣ Dow Inc. (DOW): +35.93%
🔟 Monolithic Power Systems (MPWR): +35.69%
1️⃣1️⃣ Lam Research (LRCX): +34.95%
1️⃣2️⃣ Generac (GNRC): +34.58%
1️⃣3️⃣ Schlumberger (SLB): +32.10%
1️⃣4️⃣ Comfort Systems USA (FIX): +31.82%
1️⃣5️⃣ Southwest Airlines (LUV): +31.28%
Flop 15 acciones del S&P500
1️⃣ AppLovin Corporation (APP): -39.64%
2️⃣ Gartner (IT): -38.03%
3️⃣ ServiceNow (NOW): -34.24%
4️⃣ Intuit (INTU): -33.01%
5️⃣ PayPal (PYPL): -30.76%
6️⃣ The Trade Desk (TTD): -28.77%
7️⃣ FactSet (FDS): -28.56%
8️⃣ Salesforce (CRM): -27.77%
9️⃣ Axon Enterprise (AXON): -27.07%
🔟 Coinbase Global (COIN): -26.98%
1️⃣1️⃣ Robinhood Markets (HOOD): -26.77%
1️⃣2️⃣ Oracle Corporation (ORCL): -26.73%
1️⃣3️⃣ Constellation Energy (CEG): -26.00%
1️⃣4️⃣ CoStar Group (CSGP): -25.22%
1️⃣5️⃣ Humana (HUM): -24.28%
Twits destacadados
🔄 Update AI Portfolio – Week 7
Prompt: Beat the SPX
(Δ vs. Week 6)
🔹 GLD (physical gold): 30% (↑ from 29%)
🔹 TLT (long-term U.S. Treasuries): 25% (=)
🔹 XLV (U.S. healthcare): 11% (=) ⚕️
🔹 VTC (investment-grade corporates): 10% (=)
🔹 QQQ (Nasdaq-100): 5% (↓ from 6%) 🤖
🔹 SPY (S&P 500): 4% (=)
🔹 ACWX (global ex-US equities): 3% (↓ from 4%)
🔹 SMH (semiconductors): 4% (=) ⚡
🔹 SHV (short-term Treasuries / cash): 6% (↑ from 5%) 💵
🔹 IWO (U.S. small-cap growth): 2% (=)
Total: 100%
🧠 Tactical Adjustments – Week 7
1️⃣ Gold retoma liderazgo (GLD +1%)
Tras la corrección técnica de la semana pasada, el comportamiento relativo vuelve a ser claro:
- El oro mantiene estructura alcista de medio plazo
- El dólar deja de presionar al alza
- Las tasas reales siguen sin repuntar de forma sostenida
- Riesgos geopolíticos y de ciclo siguen presentes
👉 Gold vuelve a ser el activo con mejor perfil riesgo/retorno del portafolio.
No es cobertura: es liderazgo.
2️⃣ Mantener duración, sin aumentar riesgo (TLT =)
Los bonos largos siguen confirmando el mensaje macro:
- Crecimiento desacelerándose
- Curva que no valida un nuevo ciclo expansivo
- Equity aún demasiado complaciente
👉 No aumentamos duración, pero la mantenemos como pilar macro.
3️⃣ Nueva reducción de growth caro (QQQ –1%)
La decisión es táctica y disciplinada:
- Earnings sostienen precios, pero márgenes de error son mínimos
- La volatilidad vuelve de forma intermitente
- El mercado castiga cualquier desviación de expectativas
👉 Seguimos expuestos a innovación, pero recortamos convexidad negativa.
4️⃣ Menos beta internacional sin catalizadores (ACWX –1%)
Ex-US sigue siendo el eslabón débil:
- Sin estímulo claro
- Dependiente de USD y China
- Bajo momentum relativo
👉 Capital reasignado a oro y liquidez.
5️⃣ Más opcionalidad (SHV +1%)
Cash vuelve a ser una posición activa:
- Volatilidad sigue mal preciada
- Eventos macro concentrados en pocas semanas
- Mejores puntos de entrada pueden aparecer rápido
👉 Liquidez = munición, no falta de ideas.
6️⃣ Columna vertebral intacta (XLV, VTC, SMH)
No tocamos lo que funciona:
- XLV: defensivo con earnings resilientes
- VTC: carry estable, spreads aún contenidos
- SMH: exposición estructural, tamaño controlado
🌐 Macro Backdrop – Week 7 (2026)
El mercado entra en una fase más selectiva:
- El SPX sube, pero con menos margen de error
- Los bonos siguen anticipando desaceleración
- El oro confirma rol de activo líder
- La dispersión aumenta: ya no todo sube
👉 Entorno típico donde la asignación importa más que el stock picking.
📈 Performance Update (YTD)
AI Portfolio: +2.42% YTD
S&P 500 (SPX): +1.27% YTD
Outperformance: +1.15%
Drivers principales
Positivos
- GLD: vuelve a liderar tras corrección
- TLT: estabilizador en semanas volátiles
- XLV: consistencia defensiva
Negativos
- QQQ / SMH: ruido de corto plazo
- ACWX: persistente debilidad relativa
🎯 Strategy Going Forward
- Dejar correr a los líderes macro
- Seguir reduciendo exposiciones con asimetría negativa
- Mantener liquidez para dislocaciones
- No perseguir rallies tardíos
