Momentum
Hay miedo en el mercado. Existe la preocupación de que la inteligencia artificial termine desplazando o “comiéndose” a algunas empresas tecnológicas tradicionales. Sin embargo, hasta el momento no hemos visto ninguna señal concreta de ello en los últimos resultados trimestrales. Lo que sí estamos viendo es que la IA es una tecnología extremadamente cara. Las grandes tecnológicas están invirtiendo miles de millones en data centers e infraestructura para no quedarse atrás. Esto también preocupa al mercado: si la demanda no crece al ritmo esperado y se genera sobrecapacidad, esas inversiones podrían presionar los márgenes y traducirse en retornos más bajos de lo previsto.
Por otra parte, el mercado parece no estar incorporando suficientemente la posibilidad de que muchas compañías tecnológicas se asocien estratégicamente con empresas de IA para potenciar y mejorar sus productos y servicios, lo cual tendría un efecto positivo para ambas empresas.
Nuestro barómetro de momentum se mantiene actualmente en terreno neutral. No obstante, si continúa debilitándose en los próximos días, podría activarse una señal de compra esta misma semana.
Quienes siguen nuestro research semanal saben que, en un mercado alcista como el actual, esta señal suele aparecer únicamente 2–3 veces al año. Históricamente, ha representado puntos de entrada atractivos.
Q&A
¿Como van los resultados corporativos del 4T 25?
🔹 Empresas que han reportado: ~90%+
🔹 % que superaron EPS: 74%
🔹 % que superaron ingresos: 63%
🔹 Crecimiento promedio EPS YoY: +8% a +10%
🔹 Crecimiento ingresos YoY: +4% aprox.
👉 Traducción: buena temporada, pero no espectacular. Las sorpresas positivas están ahí, pero el mercado ya estaba exigiendo mucho.
¿Qué sectores están liderando?
🟢 Tecnología
- Fuerte en semiconductores, cloud y AI
- Margen sólido
- Gastos de capex en inteligencia artificial sigue muy fuerte, lo cual ha tenido consecuencias negativas para el desempeño de las acciones
🟢 Comunicación (Big Tech)
- Publicidad digital recuperándose
- Monetización AI empieza a verse en guidance
🟡 Industriales
- Resilientes, pero más selectivos
- Algunas presiones en costos
¿Que pasó con la Ley Clarity?
Esta semana no se tomó ninguna decisión definitiva sobre la Ley CLARITY. El principal punto de conflicto sigue siendo si los stablecoins podrán pagar yield o intereses a los usuarios. El sector bancario presiona para prohibir o limitar esa posibilidad, argumentando que competiría directamente con los depósitos tradicionales, mientras que la industria cripto defiende que permitir el yield es clave para la innovación y la competitividad de EE.UU. El avance legislativo quedó pospuesto y las negociaciones continúan. La próxima fecha clave es el 1. Marzo, que la Casa Blanca fijó como fecha límite para intentar alcanzar un acuerdo sobre el texto del proyecto de ley.
La buena y la mala noticia de esta semana
La buena y la mala notia.
La buena.
En Estados Unidos los últimos datos macro sorprendieron positivamente.
La inflación interanual (CPI) bajó de 2,7% en diciembre de 2025 a 2,4% en enero de 2026, mientras que el mercado esperaba 2,5%.
Al mismo tiempo, la tasa de desempleo bajó de 4,4% a 4,3%, cuando el consenso esperaba que se mantuviera en 4,4%.
La mala.
El jefe del servicio de inteligencia alemán Bruno Kahl, presidente del Bundesnachrichtendienst (BND), afirmó la semana pasada en la Conferencia de Seguridad de Múnic MSC que Rusia podría estar en condiciones de atacar territorio de la NATO hacia 2030. Según su análisis, el Kremlin no ve el conflicto limitado a Ucrania, sino como parte de una confrontación más amplia con Occidente, lo que obliga a Europa a reforzar con urgencia sus capacidades militares y su producción de defensa.
Además, Donald Trump propuso en enero elevar el presupuesto del Pentágono para 2027 hasta unos 1,5 billones de dólares, frente a alrededor de 1 billón actual, lo que implicaría un aumento significativo.El comentarista Tucker Carlson sostiene que un incremento de ese tamaño sugiere que EE. UU. se estaría preparando para una guerra a gran escala
A esto se suma que Ray Dalio declaró la semana pasada que ya hemos entrado oficialmente en el Stage 6 de su teoría del Big Cycle. Esta fase se caracteriza por alto endeudamiento, tensiones internas, polarización política, debilitamiento del orden internacional y aumento del riesgo de conflictos entre grandes potencias. Es la etapa previa a una reestructuración profunda del sistema económico y geopolítico global. Es resumen: es probable que venga una guerra de mayor escala en los proximos años y los gobiernos de EE.UU., UE, China y Rusia se están preparando.
Resultados de algunas empresas destacadas
🟢 Alphabet: Ingresos $113.8 bn vs $111.3 bn; EPS $2.82 vs $2.65
🟢 AMD: Ingresos $10.3 bn vs $9.64 bn; EPS $1.53 vs $1.32
🟢 Exxon Mobil: Ingresos $82.31 bn vs $81.04 bn; EPS $1.71 vs $1.68
🟢 Amazon: Ingresos $187.8 bn vs $186.2 bn; EPS $1.42 vs $1.36
🟢 Meta Platforms: Ingresos $59.6 bn vs $58.9 bn; EPS $5.21 vs $4.97
🟢 Nvidia: Ingresos $39.3 bn vs $37.8 bn; EPS $5.12 vs $4.84
🟢 Apple: Ingresos $119.6 bn vs $117.9 bn; EPS $2.18 vs $2.10
🟢 Microsoft: Ingresos $69.4 bn vs $68.1 bn; EPS $3.21 vs $3.07
🟢 JPMorgan Chase: Ingresos $41.9 bn vs $40.8 bn; EPS $3.97 vs $3.78
🟢 Visa: Ingresos $9.51 bn vs $9.34 bn; EPS $2.49 vs $2.42
🔴 Boeing: Ingresos $21.3 bn vs $22.4 bn; EPS -$0.89 vs -$0.65
🔴 Tesla: Ingresos $25.1 bn vs $25.9 bn; EPS $0.71 vs $0.78
Datos claves de la semana pasada
🟢 Unemployment Rate (Jan): 4.3% vs 4.4% esperado
🟢 Non-Farm Payrolls (Jan): 130K vs 70K
🟢 Inflation Rate MoM (Jan): 0.2% vs 0.3%
🟢 Inflation Rate YoY (Jan): 2.4% vs 2.5%
🟡 Core Inflation Rate MoM (Jan): 0.3% vs 0.3%
🟡 Core Inflation Rate YoY (Jan): 2.5% vs 2.5%
🔴 Retail Sales MoM (Dec): 0% vs 0.4%
🔴 Existing Home Sales (Jan): 3.91M vs 4.18M
Datos claves de esta semana
Miércoles 18 de febrero
• Building Permits Prel (Nov): esperado 1.36M
• Building Permits Prel (Dec): esperado 1.42M
• Durable Goods Orders MoM (Dec): esperado -1.8%
• Housing Starts (Nov): esperado 1.27M
• Housing Starts (Dec): esperado 1.33M
Viernes 20 de febrero
• GDP Growth Rate QoQ Adv (Q4): esperado 3.0%
• Personal Income MoM (Dec): esperado 0.3%
• Personal Spending MoM (Dec): esperado 0.4%
Amplitud del mercado
El 62.4% de las acciones del S&P 500 cotiza por encima de su media de 50 días, lo que indica que la amplitud del mercado es positiva y que el movimiento no está concentrado únicamente en unas pocas mega caps. No es un nivel extremo de sobrecompra —eso suele verse por encima del 80%—, pero sí refleja un entorno constructivo donde la tendencia de corto plazo favorece a los compradores. Mientras este indicador se mantenga por encima del 50%, el impulso técnico sigue siendo saludable; una caída sostenida por debajo de ese umbral sería la primera señal de pérdida de amplitud y posible debilitamiento del rally.
Momentum mercados principales
S&P500 | 6’836 | -0.14% YTD (momentum: neutral)
Nasdaq100 | 24’732 | -2.05% YTD (momentum: neutral)
Euro Stoxx 50 | 5’985 | +2.30% YTD (momentum: neutral)
BTC | $69’754 | -20.28% YTD (momentum: sobrevendido)
Oro | 5’029 | +16.62% YTD (momentum: neutral)
Tasas del tesoro
1 año: 3.42%
2 años: 3.40%
5 años: 3.61%
10 años: 4.04%
30 años: 4.69%
Esta semana los yields cayeron con fuerza tras un dato de inflación más débil de lo esperado (IPC anual en 2,4%), que reforzó la idea de que la Reserva Federal podría recortar las tasas antes y con mayor intensidad. Al ajustarse a la baja las expectativas sobre la política monetaria, aumentó la demanda por bonos del Tesoro, lo que elevó sus precios y comprimió sus rendimientos.
Hasta ahora, los yields venían subiendo a pesar de que las tasas están en tendencia decendiente porque el mercado temía un repunte inflacionario y una Fed más restrictiva por más tiempo. El dato de esta semana cambió esa narrativa: muchos inversores que apostaban por inflación persistente lanzaron la toalla y el ajuste fue rápido.
Sectores YTD
Top
1️⃣ Energy (XLE): +21.56%
2️⃣ Materials (XLB): +17.55%
3️⃣ Telecom (XTL): +14.77%
Flop
1️⃣ Financials (XLF): -5.70%
2️⃣ Consumer Discretionary (XLY): -2.71%
3️⃣ Technology (QQQ): -2.02%
Hay una rotación clara hacia hard assets, value y sectores defensivos, mientras que financials y growth pierden momentum. Esto es típico de un mercado que empieza a descontar desaceleración + posibles recortes de tasas, pero con incertidumbre macro todavía presente.
Estilos de inversión
- Value (VTV): +7.93%
- Low Volatility (SPLV): +6.20%
- Quality (QUAL): +1.58%
- Momentum (MTUM): +0.47%
- S&P 500 (SPY): -0.02%
El mercado está mostrando una rotación clara hacia estilos más defensivos. Value lidera con fuerza (+7.9%) y Low Volatility también destaca (+6.2%), mientras que el S&P 500 está prácticamente plano. En contraste, Momentum apenas avanza y Quality tiene un desempeño moderado, lo que indica que los flujos están saliendo del growth más agresivo y concentrándose en compañías más estables y con valuaciones razonables.
Valoración de sectores
PE: 10–20× 🟩 razonable | 21–25× 🟨 exigente | 26–30× 🟧 caro | >30× 🟥 muy caro
1️⃣ Basic Materials: 41.1× 🟥 (muy caro)
2️⃣ Real Estate: 39.7× 🟥 (muy caro)
3️⃣ Consumer Cyclical: 38.6× 🟥 (muy caro)
4️⃣ Consumer Defensive: 35.5× 🟥 (muy caro)
5️⃣ Technology: 35.3× 🟥 (muy caro)
6️⃣ Industrials: 31.6× 🟥 (muy caro)
7️⃣ Healthcare: 29.5× 🟧 (caro)
8️⃣ Communication Services: 24.9× 🟨 (exigente)
9️⃣ Utilities: 22.5× 🟨 (exigente)
🔟 Energy: 20.7× 🟨 (exigente)
1️⃣1️⃣ Financial Services: 16.7× 🟩 (razonable)
📌 S&P 500 (SPX): 29.1× 🟧 (caro)
Valoración mercados principales
PE: 10–20× 🟩 razonable | 21–25× 🟨 exigente | 26–30× 🟧 caro | >30× 🟥 muy caro
1️⃣ Nasdaq-100: 32.7× 🟥 (muy caro)
2️⃣ S&P 500 (EE. UU.): 29.1× 🟧 (caro)
3️⃣ Switzerland: 23.9× 🟨 (exigente)
4️⃣ All World Stocks: 26.5× 🟧 (caro)
5️⃣ Europe stocks (Eurozone): 17.8× 🟩 (razonable)
6️⃣ CSI 300 (China): 17.9× 🟩 (razonable)
7️⃣ Japan (JP market): 17.6× 🟩 (razonable)
Top Bolsas mundiales
1️⃣ KOSPI (Corea del Sur): +30.68%
2️⃣ BIST 100 (Turquía): +25.92%
3️⃣ Taiwan Weighted: +16.03%
4️⃣ Bovespa (Brasil): +15.73%
5️⃣ TA 35 (Israel): +14.83%
6️⃣ Budapest SE (Hungría): +14.35%
7️⃣ SET (Tailandia): +13.55%
8️⃣ Nikkei 225 (Japón): +13.12%
9️⃣ S&P/BMV IPC (México): +11.15%
🔟 BEL 20 (Bélgica): +10.55%
1️⃣1️⃣ PSI (Portugal): +8.90%
1️⃣2️⃣ OMXS30 (Suecia): +8.21%
1️⃣3️⃣ Tadawul All Share (Arabia Saudita): +7.26%
1️⃣4️⃣ Russell 2000 (EE.UU.): +6.64%
1️⃣5️⃣ ATX (Austria): +5.56%
Top acciones del S&P500
1️⃣ Sandisk Corporation (SNDK) (Technology): +163.95%
2️⃣ Generac (GNRC) (Industrials): +64.59%
3️⃣ Western Digital (WDC) (Technology): +63.45%
4️⃣ Teradyne (TER) (Technology): +62.56%
5️⃣ Seagate Technology (STX) (Technology): +54.69%
6️⃣ Corning Inc. (GLW) (Technology): +52.42%
7️⃣ Texas Pacific Land Corporation (TPL) (Energy): +50.52%
8️⃣ Micron Technology (MU) (Technology): +44.23%
9️⃣ Comfort Systems USA (FIX) (Industrials): +43.36%
🔟 Moderna (MRNA) (Health Care): +43.20%
1️⃣1️⃣ Dow Inc. (DOW) (Basic Materials): +38.96%
1️⃣2️⃣ Applied Materials (AMAT) (Technology): +38.10%
1️⃣3️⃣ Lam Research (LRCX) (Technology): +37.59%
1️⃣4️⃣ Bunge Global (BG) (Consumer Defensive): +37.55%
1️⃣5️⃣ Qnity Electronics (Q) (Technology): +36.79%
Flop acciones del S&P500
1️⃣ AppLovin Corporation (APP) (Technology): -42.04%
2️⃣ Intuit (INTU) (Technology): -39.71%
3️⃣ Gartner (IT) (Information Technology): -37.14%
4️⃣ CoStar Group (CSGP) (Real Estate): -33.09%
5️⃣ Tyler Technologies (TYL) (Technology): -33.05%
6️⃣ Robinhood Markets (HOOD) (Financial Services): -32.83%
7️⃣ Workday (WDAY) (Technology): -32.76%
8️⃣ The Trade Desk (TTD) (Communication Services): -32.01%
9️⃣ PayPal (PYPL) (Financial Services): -30.99%
🔟 ServiceNow (NOW) (Technology): -30.10%
1️⃣1️⃣ Fidelity National Information Services (FIS) (Financial Services): -29.58%
1️⃣2️⃣ DoorDash (DASH) (Consumer Cyclical): -29.20%
1️⃣3️⃣ FactSet (FDS) (Financial Services): -29.08%
1️⃣4️⃣ Salesforce (CRM) (Technology): -28.38%
1️⃣5️⃣ GoDaddy (GDDY) (Technology): -28.18%
Twits destacadados
🔄 Update AI Portfolio – Week 8
Prompt: Beat the SPX
(Δ vs. Week 7)
🔹 GLD (physical gold): 31% (↑ from 30%)
🔹 TLT (long-term U.S. Treasuries): 26% (↑ from 25%)
🔹 XLV (U.S. healthcare): 11% (=) ⚕️
🔹 VTC (investment-grade corporates): 10% (=)
🔹 QQQ (Nasdaq-100): 4% (↓ from 5%) 🤖
🔹 SPY (S&P 500): 4% (=)
🔹 ACWX (global ex-US equities): 2% (↓ from 3%)
🔹 SMH (semiconductors): 4% (=) ⚡
🔹 SHV (short-term Treasuries / cash): 7% (↑ from 6%) 💵
🔹 IWO (U.S. small-cap growth): 1% (↓ from 2%)
Total: 100%
🧠 Tactical Adjustments – Week 8
1️⃣ Más peso a la narrativa ganadora (GLD +1%)
Los yields cayeron fuerte y el mercado compró duración: eso suele venir acompañado de mayor demanda por oro como activo líder macro. Dejamos correr al ganador.
2️⃣ Aumentamos duración de forma controlada (TLT +1%)
La curva se empina por caída del tramo corto (bull steepening). Eso es coherente con desaceleración y recortes en el horizonte. Subimos TLT, sin “overextend”.
3️⃣ Recorte adicional de growth caro (QQQ -1%)
Con valuaciones exigentes y dispersión alta, el mercado castiga desviaciones. Mantengo exposición, pero reduzco convexidad negativa.
4️⃣ Menos beta donde no hay catalizadores (ACWX -1% e IWO -1%)
Ex-US sigue con momentum débil y small-cap growth sufre cuando el mercado gira a defensivo/value. Se financia el refuerzo macro (GLD/TLT) y liquidez.
5️⃣ Más liquidez táctica (SHV +1%)
Semana con riesgo de sorpresas macro. Cash = opcionalidad para entrar mejor si aparece dislocación.
📈 Performance Update (YTD) – Week 8
AI Portfolio: +2.42% YTD
S&P 500 (SPX): -0.14% YTD
Outperformance: +2.56 p.p.
